投资要点

    公司2022 年归母净利润1.36 亿元，同比+66%。公司2023 年4 月18日披露2022 年年报，2022 年公司实现收入6.23 亿元，同比+8.25%，实现归母净利润1.36亿元，同比+66%，实现扣非归母净利润9263万元，同比+24.45%，其中非经常性项目主要为投资收入2761 万元，政府补助832 万元等。单拆季度来看，2022 年Q4 公司实现收入1.68 亿元，同比+1.6%，实现归母净利润4896 万元，同比+78.4%，扣非归母净利润2674 万元，同比+26.7%。

    2022 年镜片业务在疫情下仍保持了较强的韧性和稳定的盈利能力，离焦镜已经开始放量：分版块业务来看，2022年公司镜片业务收入4.8 亿元，同比+5.6%，毛利率为60.04%，同比+2.97pct，其中轻松控系列产品销售收入7857 万元， 同比+171%，占整个镜片收入比重达到16.4%；原料业务8915 万元，同比+45%，毛利率22.03%，同比下滑7.65pct，成镜收入4852 万元，同比-12.6%。

    公司综合毛利率受原料业务影响略有下滑，费用率同比有明显改善：

    2022 年公司整体毛利率54%，同比下滑0.7pct，销售费用率16.2%，同比改善3.2pct，管理费用率11.3%，同比改善2.0pct。

    公司离焦镜产品矩阵完善，零售和医疗渠道有望同步放量：离焦镜行业目前仍处于高速发展时期，公司已经搭建起了较为完整的产品矩阵，合计18 款产品，覆盖1.60、1.67、1.71 三个折射率。1）零售渠道：目前在零售渠道轻松控有4 个SKU，轻松控Pro 有8 个SKU，价格带覆盖范围广（1500-3000 元+）、行业交付速度最快。目前公司合作的线下终端门店数量达到数万家，有八成客户已经开始销售“轻松控” 系列产品。2）医疗渠道：自离焦镜临床数据已经披露后，公司也配套发布了8 个医疗渠道的产品，已于 2022 年基本完成专门团队的组建，计划对一些大中型、连锁型的医疗渠道进行定点定向的开发。

    盈利预测与投资评级：公司是国产镜片厂商龙头，品牌认知度高，渠道优势明显，新产品离焦镜持续放量，赛道空间广阔，后续医疗和零售渠道有望进一步发力，我们上调公司2023-2024年归母净利润从1.6/2亿元至1.72/2.14 亿元，预计2025 年归母净利润2.69 亿元，最新收盘价对于2023 年PE 为44 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复，离焦镜推广不及预期，离焦镜市场竞争加剧等