业绩简评

    2023 年4 月18 日，公司发布2022 年年度报告。2022 年公司实现收入6.23 亿元，同比+8.25%；实现归母净利润1.36 亿元，同比+65.89%；实现扣非归母净利润0.93 亿元，同比+24.45%。

    分季度来看，2022 年Q4 公司实现收入1.68 亿元，同比+1.62%；归母净利润0.49 亿元，同比+78.44%；扣非归母净利润0.27 亿元，同比+26.71%。

    经营分析

    近视防控产品齐全，“轻松控”系列产品增长强劲。公司于2022年Q1 发布具有双重防蓝光功能的近视防控镜片新产品，截至目前，公司近视管理镜片品类已有18 个SKU 同时在售（零售渠道10 个，医疗渠道8 个），在产品线丰富度方面继续保持明显领先。2022年11 月24 日发布的六个月临床研究随访情况表明，公司“轻松控Pro”近视管理效果显著。2022 年，公司“轻松控”系列产品销售额为0.79 亿元，同比增长170.56%，表现出强劲增势。

    直销收入稳健增长，聚焦多渠道协同发展。2022 年，公司直销收入为3.95 亿元（+14.21%），经销收入为1.78 亿元（+1.96%）。目前公司直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家，有八成客户已经开始销售“轻松控”系列产品。除直销和经销渠道，公司已于2022 年基本完成医疗渠道专门团队的组建，有望助力公司进入更多的大型、连锁型医疗渠道。

    费用优化明显， 盈利能力提升。公司销售费用率为16.20%（-3.19pcts），管理费用率为11.28%（-2.04pcts），研发费用率为3.59%（+0.49pcts）。销售费用率和管理费用率显著降低，公司净利率提升至23.76%（+7.83pcts），盈利能力向好发展。

    盈利预测、估值与评级

    公司近视防控产品丰富，看好全渠道布局助力公司产品放量。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.63、1.95、2.26 亿元，同比增长19.94%、19.14%、16.15%，EPS 分别为1.22、1.45、1.68元，现价对应PE 为47、39、34 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    国产替代不及预期风险、新品推广不及预期风险、应收账款发生坏账风险、原材料价格波动风险。