2022 年业绩增速靓丽，继续看好离焦镜的高成长性，维持“买入”评级

    2022 年营收6.23 亿元/+8.25%，归母净利1.36 亿元/+65.89%，扣非归母净利0.93亿元/+24.45%，收入增长稳健，业绩增速靓丽，非经常性损益主要为理财收益、政府补助等。2022Q4 营收1.68 亿元/+1.62%，归母净利0.49 亿元/+78.44%，扣非归母净利0.27 亿元/+26.71%，单季收入增速放缓主要系疫情冲击。业绩符合预期，微调2023-2024 年盈利预测，新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利1.65/2.06/2.58 亿元（2023-2024 年原为1.60/2.00 亿元），对应EPS 为1.23/1.54/1.92 元，当前股价对应PE 为46.4/37.0/29.7 倍，公司离焦镜产品SKU丰富且性价比较高，看好2023 年离焦镜持续快速放量，维持“买入”评级。

    　　近视防控产品高速增长，预计疫情下传统镜片业务略下滑

    2022 年公司镜片收入4.78 亿元/+5.63%，其中“轻松控”系列产品全年销售额7857.04 万元/+170.56%，近视防控产品高速增长，我们预计收入占比提升明显，考虑到疫情对线下终端冲击，我们预计传统镜片收入略有下滑。2022 年原料/成镜/镜架收入分别为0.89/0.49/0.03 亿元，分别同比+44.93%/-12.63%/-8.05%，原料增速较高源自疫情下国内同行采购公司原料增加。

    　　控费能力优秀，净利率同比提升且预计仍有向上空间

    2022 年毛利率为53.97%/-0.71pct，下滑主要系原料业务占比提升但毛利率跌幅较大（-7.65pct），2022Q4 毛利率53.40%/+3.37pct。公司费用管控良好，销售/管理费用率均下降明显，2022 年期间费用率为30.75%/-5.07pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为16.20%/11.28%/3.59%/-0.32%，分别同比-3.19pct/-2.04pct/+0.49pct/-0.33pct，研发费用率提升主因公司不断扩充离焦镜SKU 等。2022 年净利率为21.86%/+7.59pct，扣非净利率为14.87%/+1.93pct，2022Q4 净利率为29.08%/+12.52pct，扣非净利率为15.88%/+3.14pct，盈利能力持续改善，预计2023年在高盈利能力的离焦镜快速放量下，公司整体盈利水平仍能继续向上。

    　　风险提示：渠道拓展不及预期，离焦镜行业竞争加剧，原材料价格波动。