事件：公司发布2022 年年度报告，2022 年公司实现营收6.23 亿元，同比增长8.25%，实现归母净利润1.36 亿元，同比增长65.89%，实现扣非归母净利润0.93亿元，同比增长24.45%。其中，2022Q4，公司实现营收1.68 亿元，同比增长1.62%，实现归母净利润0.49 亿元，同比增长78.44%，实现扣非归母净利润0.27 亿元，同比增长26.71%。

    　　投资要点

    　　镜片业务疫情下韧性尽显，离焦镜销售高速增长。分产品看，公司2022 年镜片、原料、成镜、镜架、其他业务营业收入分别为4.78、0.89、0.48、0.03、0.04 亿元，同比+5.63%、+44.94%、-12.63%、-8.05%、+61.38%。其中，“轻松控”系列产品销售额为7857.04 万元，同比增长170.56%，占镜片收入业务比重为16.44%。

    　　同时，根据2022 年11 月24 日发布的六个月临床研究随访情况显示，“轻松控Pro”近视管理效果显著。分渠道看，公司2022 年直销、经销、直营电商、直营门店营业收入分别为3.95、1.78、0.48、0.02 亿元，同比+14.21%、+1.96%、-9.03%、-13.39%。目前公司直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家，有八成客户已经开始销售“轻松控”系列产品。展望23 年，公司将推动直销客户来提升合作客户头部门店的销售占有率，以及通过经销客户实现对中小客户的快速覆盖。截至目前，公司全部产品线合计共有18 款SKU，覆盖1.60、1.67、1.71 三个折射率。

    　　其中，零售渠道端中“轻松控”有4 款SKU，“轻松控Pro”有6 款SKU，价格带覆盖范围广（1500-3000 元+）、行业交付速度最快（97%以上的单光镜片订单可以在5 小时内交付）。医疗渠道中有8 款SKU，公司已于2022 年基本完成团队组建，计划对一些大中型、连锁型的医疗渠道进行定点定向的开发。

    　　2022 年毛利率受原料业务影响有所承压，费用端管控较好。盈利能力方面，2022年公司毛利率同比下降2.22pct 至53.97%，主要系原料业务毛利率大幅下滑7.65pct。费用率方面，2022 年公司期间费用率合计30.75%，同比下降2.22pct，其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为16.20%/11.28%/3.59%/-0.32% ， 同比-3.19/-2.04/+0.49/-0.33pct，综合影响下，2022 年公司净利润率为23.76%，同比增长7.83pct。现金流方面，2022 年公司经营活动现金流净额为1.47 亿元，同比增长2.74%，其中Q4 单季度为0.57 亿元，同比下降30.06%。

    　　投资建议：考虑到公司深耕镜片行业多年、镜片产品品种齐全、研发设计等工艺保持行业领先地位且渠道布局优势明显，看好后续离焦镜产品有望在零售渠道及医疗渠道持续发力。我们预测公司2023-2025 年营业收入为7.64、9.15、10.88 亿元，同比增长22.6%、19.8%、18.9%，净利润分别为1.65、1.97、2.33 亿元，同比增长21.2%、19.4%、18.1%，每股收益分别为1.23、1.47、1.73 元，首次覆盖，给予“增持-B”建议。

    　　风险提示：市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨；新品表现不及预期；渠道拓展不及预期等。