投资要点

    2023 年Q2 公司实现归母净利润4507 万元，同比+50%超出市场预期，2023 年8 月7 日晚，公司披露2023 年半年报，2023H1 公司收入3.66亿元，同比+27.8%，实现归母净利润8012 万元，同比+53.4%，实现扣非归母净利润7048 万元，同比+81.6%。单拆Q2，公司实现收入1.94 亿元，同比+29%，实现归母净利润4507 万元，同比+50%。

    镜片业务实现较快增长，原料业务毛利率提升明显：2023H1 公司整体毛利率56.68%，同比+3.23pct，分产品拆分来看，镜片业务实现收入2.85亿元，同比+34%，毛利率61.3%，同比提升了1.89pct，扣除离焦镜产品后的传统镜片收入同样也有不错的增长，原料业务收入4918.5 万元，同比+5.09%，毛利率26.58%，同比提升4.95pct。

    离焦镜Q2 延续较好的销售，产品渠道布局全面：近视防控产品快速增长，2023 年H1“轻松控”系列产品销售额为5481 万元，同比+76%，其中Q2 销售达到2724 万元，产品方面，“轻松控” 系列产品目前零售渠道一代有4 款SKU，二代有6 款SKU，医疗渠道有8 款SKU，全部产品线合计共有18 款SKU，覆盖1.60、1.67、1.71 三个折射率。渠道方面，公司合作客户中超过八成客户已经开始销售“轻松控”系列产品。

    轻松控Pro 12 个月的临床数据显示有效率达到60%。2023 年5 月，明月镜片在北京举办了轻松控临床报告发布暨研讨会。华西医院教授公布的报告表明：最近一季度，轻松控Pro 延缓近视加深有效率达82%，戴镜12 个月，轻松控Pro 延缓近视加深有效率为60%，97%受试者能在1天内适应镜片。

    盈利预测与投资评级：明月镜片2023 年Q2 业绩超出市场预期，零售和医疗渠道布局均有明显突破，暑假旺季来临，我们预计Q3 或有进一步催化，我们上调公司2023-2025 年归母净利润从1.72 亿元/2.14 亿元/2.69 亿元至1.8 亿元/2.2 亿元/2.7 亿元，最新收盘价对于2023 年-2025年PE 为47/39/32 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：离焦镜推广不及预期，离焦镜市场竞争加剧等