投资要点：

    　　事件：公司发布2023 年中报，业绩表现超预期。2023H1 实现收入3.66 亿元，同比增长27.8%；实现归母净利0.8 亿元，同比增长53.4%；扣非净利润0.7 亿元，同比增长81.6%；23Q2 单季收入1.94 亿元，同比增长29.4%，归母净利润0.45 亿元，同比增长49.6%，扣非净利润0.4 亿元，同比增长86.1%。其中离焦镜业务延续高增，23H1 离焦镜实现收入5481 万元，同比增长76%；单Q2 离焦镜收入2724 万元，同比增长72%。

    　　镜片业务高速增长，离焦镜充分受益渗透率提升红利；高毛利率产品占比提升，叠加原料成本回落，带动盈利能力持续优化。

    　　收入端：镜片业务增速亮眼，离焦镜延续高增。1）镜片：2023H1 镜片业务实现收入2.85亿元，同比增长34.1%，其中离焦镜销售额 5481.2 万元，同比增长 76%，若考虑增值税及折扣影响，我们预计2023H1 传统镜片业务收入增速接近30%。离焦镜方面，“轻松控”离焦镜为公司新推出爆款产品，受益近视防控关注度提升，轻松控产品在公司原有传统镜片渠道快速铺开，目前公司直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家，有八成客户已经开始销售“轻松控”系列产品。相较于竞品，公司轻松控产品线更丰富（零售渠道10 个SKU）、价格带覆盖范围广（1500-3000 元+）、行业交付速度最快（97%以上单光镜片订单可以在5 小时内交付）、产品依从性更高、近视防控效率领先（一年期临床报告显示最近一季度轻松控Pro 延缓近视加深有效率达82%；戴镜12 个月，轻松控Pro 延缓近视加深有效率为60%）；传统镜片方面，公司积极推动产品创新和品牌升级，推出双重防蓝光、1.71 高折低色散、PMC 超亮等创新大单品，并坚定推进“夺取中国镜片第一品牌”的大战略，加速品牌传播和渠道扩张，随着产品力和品牌势能的持续释放，预计23H1 传统镜片业务增速接近30%；2）镜片原料，公司向上游延伸原料业务，2022H1因海外进口原料受阻，公司原料业务高速增长（2022H1 同比增长75.9%），因基数较高，2023H1 原料增速有所放缓，实现收入0.49 亿元，同比增长5.1%。

    　　利润端：高毛利率产品占比提升，叠加原料成本回落，盈利能力持续改善。2023H1 公司毛利率56.7%，同比提升3.2pct，净利率23.8%，同比提升3.6pct，单2023Q2 毛利率57.2%，同比提升4.3pct，净利率25.2%，同比提升2.9pct，2023Q2 盈利能力环比进一步提升。公司盈利能力改善主要来源于：1）高毛利率镜片产品占比提升，离焦镜及功能镜片产品增速领先，带动2023H1 镜片业务毛利率同比提升1.9pct 至61.3%；2）镜片原料业务毛利率大幅改善，2022H1 原材料成本大幅上涨，但公司为兼顾产业链利益，未提价导致2022H1 镜片业务毛利率同比下降12.2pct 至21.6%，随着原材料成本回落，2023H1 镜片原料盈利能力有所恢复，毛利率同比提升4.9pct 至26.6%。

    　　展望2023H2：离焦镜赛道处于渗透率快速提升期，公司产品、渠道、品牌三力兼具，借助传统镜片线下零售渠道快速铺开，有望把握新赛道发展红利；医疗渠道离焦镜专门团队已于2022 年基本组建完毕，产品准备就位（8 个医疗渠道SKU 及1 年期临床报告），部分大中型、连锁型医疗渠道开发已初见成效，目前公司正发展跨界合作伙伴，借力其医疗渠道资源，加速离焦镜医疗渠道布局；传统镜片继续推动品牌升级和产品力深化，大单品持续强化影响力，根据地由江苏进一步扩容至广东、安徽、浙江其他三省，快速复制江苏根据地的成功经验，叠加线下配镜需求复苏，增长明显提速；镜片原料2022H2 基数走低，公司产业链一体化优势显著，原料业务有望实现稳健增长。

    　　离焦镜赛道高速成长，渗透率有望快速提升，行业高壁垒、竞争格局优异，盈利能力保持较高水平，公司有望乘近视防控东风，实现高速增长。传统镜片方面，消费频次上升、产品结构优化，驱动传统镜片行业实现量价齐升逻辑。作为离焦镜赛道稀缺标的，随着离焦镜渗透率的快速增长，以及公司产品、品牌和渠道建设的稳步推进，未来增长可期。2023 年受益线下消费场景修复及需求复苏，收入利润弹性有望释放。

    　　考虑到公司2023Q2 业绩超预期，上调公司2023-2025 年归母净利润预测至1.77/2.35/2.97 亿元（前值为1.71/2.31/2.84 亿元），分别同比增长30%/33%/26.1%，对应2023-2025 年PE 估值分别为48/36/29X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：离焦镜渗透率提升速度不及预期；近视防控技术迭代升级较快，而公司未能及时跟进。