事件：公司披露2023 年中报。23H1 公司实现收入3.66 亿元，yoy+27.78%；归母净利润0.80 亿元，yoy+53.38%；扣非归母净利0.70 亿元，yoy+81.56%。其中单Q2实现营收1.94 亿元，yoy+29.39%；归母净利润0.45 亿元，yoy+49.62%；扣非归母净利0.40 亿元，yoy+86.15%，超出市场预期。

    　　Q2 淡季不淡，近视防控产品销售达2724 万元，23H1 总收入同比+27.8%至3.66亿元。二季度为配镜的行业性淡季（无寒暑假与开学），同时23Q2 部分区域消费者线下到店配镜受到新一轮客观因素的影响，但公司依旧录得较为亮眼的业绩表现。分业务来看，23H1 公司镜片业务收入2.85 亿元，同比+34.1%，其中“轻松控”系列产品销售额同比+76%至5481 万元（单Q2 销售额同比+72%至2724 万元），常规镜片业务收入受益于PMC 超亮、1.71 镜片、防蓝光镜片等明星产品的快速增长；原料业务收入0.49 亿元，同比+5.1%；成镜业务收入0.27 亿元，同比+18.6%；镜架业务收入0.02 亿元，同比+44.1%；其他业务收入0.03 亿元，同比-9.8%。

    　　23H1 毛利率同比+3.2pct 至56.7%，扣非归母净利润率同比+5.71pct 至19.26%。毛利率方面，23H1 公司毛利率为56.68%，同比+3.22pct，其中镜片业务毛利率61.31%，同比+1.89pct，主要系高利润率的“轻松控”持续放量、传统镜片产品销售结构升级优化；原料业务毛利率26.58%，同比+4.95%，主要系原材料承压略有缓解及原料略有提价。费用率方面，23H1 公司销售费用率为18.36%，同比+1.79pct；管理费用率为9.60%，同比-4.34pct；研发费用率为3.08%，同比-0.02pct。净利率方面，23H1 归母净利率为21.89%，同比+3.66pct；扣非归母净利率为19.26%，同比+5.71pct。

    　　近视防控产品景气度高，传统镜片销售结构持续优化升级，国产镜片龙头未来可期。

    　　（1）近视防控业务产品、渠道与品牌三大竞争优势铸就快速放量基础，快速放量景气度高：“轻松控”产品线丰富，共有线下零售渠道12 款SKU（一代4 款+二代8 款）及医疗渠道8 款SKU，折射率覆盖1.56、1.60、1.67 及1.71，价格带覆盖1500~3000+元，行业交付速度最快，可满足不同消费者的不同需求；渠道方面，截至23H1 近视防控产品合作的线下门店数量超万家，合作的头部门店的销售占有率逐步提升及中小客户的持续覆盖有望持续推动“轻松控”终端销售，同时公司积极布局医院渠道打开渠道新增量；品牌方面，公司营销团队经验丰富，多元并举助力品牌价值持续提升：随着暑假旺季来临公司持续加强营销，如亮相央视多档节目黄金时段、登陆全国各城市机场高铁站CBD 等，加大产品及品牌曝光，深化品牌力的同时助力终端销售放量。（2）传统镜片业务销售结构持续升级优化，构筑中长期发展基本盘：公司的明星产品如 PMC 超亮、1.71 镜片、防蓝光镜片在二季度依旧快速增长，驱动传统镜片业务产品销售结构持续升级优化。

    　　投资建议：考虑到公司是国产镜片龙头，积极布局近视防控赛道构筑第二增长曲线，具备较强稀缺性，看好公司较强的产品力、持续完善的产品矩阵以及渠道开拓与品牌建设工作对中长期业绩的推动作用。我们预计23-25 年归母净利润为1.68/2.16/3.06 亿元，同比增速24%/28%/42%，当前股价对应23-25 年PE 分别为50x、39x、28x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；新品研发进度不及预期。