核心观点

    　　23Q2 公司营收同增29%，其中离焦镜产品销售额2724 万元/+72%（23Q1 为2757 万元/+80%），保持快速增长；传统业务预计增长25%，复苏增速亮眼。净利率在毛利率增加及费用率下降带动下明显提升，带动Q2 业绩增长49.6%超预期。公司积极布局暑期旺季，Q2 开始增加营销投入，线上在央视1 套《晚间新闻》投放关注孩子视力问题公益广告、赞助央视《央young 之夏草原之夜歌会》等，线下增加城市CBD 及高铁枢纽等广告投放，看好旺季离焦镜销售表现。

    　　事件

    　　公司发布2023 年中报：2023 年上半年营收3.66 亿元/+27.8%，归母净利润0.80 亿元/+53.4%，扣非归母净利润0.70 亿元/+81.6%；经营活动现金流净额0.95 亿元/+55.2%，EPS（基本）为0.40 元/+53.4%，ROE（加权）为5.3%/+1.7PCT。

    　　其中，23Q2 单季度公司营收1.94 亿元/+29.4%，归母净利润0.45亿元/+49.6%，扣非归母净利润0.40 亿元/+86.2%。

    　　简评

    　　23Q2 离焦镜销售额同比+72%，保持高增，传统业务增速亮眼。

    　　23Q2 营收1.94 亿元/+29.4%，其中，离焦镜“轻松控”系列销售额为2724 万元/+72%（23Q1 为2757 万元/+80%），保持快速增长；预计传统业务营收增长约25%（23Q1 增长约20%），Q2 传统镜片中的明星产品如PMC 超亮、1.71 镜片、防蓝光镜片等中高端产品系列实现快速增长。23H1 营收拆分来看，镜片业务、原料业务、成镜、镜架分别为2.85 亿元/+34.1%、4919 万元/+5.1%、2680 万元/+18.6%、209 万元/+44.1%。

    　　23Q2 净利率在毛利率增加及费用率下降带动下明显提升，带动Q2 业绩增长49.6%超预期。23Q2 毛利率为57.2%/+4.3pct，系高毛利率离焦镜占比提升、传统镜片中高端产品占比提升、以及原材料业务毛利率回升。销售、管理、研发、财务费用率分别为17.6%/+2.5pct（Q2 增加营销费用投入）、9.1%/-2.9pct（咨询费等费用减少）、3.1%/-0.1pct、-1.6%/-1.1pct（定期存单应收利息增加）。扣非后净利率20.7%/+6.3pct，非经常性损益小幅减少，系理财收益及应收款项减值准备转回减少， 净利率为25.2%/+2.9pct，带动Q2 归母净利润增长49.6%。

    　　积极布局暑期旺季，增加营销投入，渠道端保持快速开拓。营销端，公司自Q2 开始增加营销费用投入，积极布局暑期销售旺季，线上在央视1 套《晚间新闻》投放关注孩子视力问题公益广告、赞助央视《央young 之夏草原之夜歌会》等。线下进行重点城市投放，连续投放12 个城市中心CBD，重要城市的公共交通与高铁枢纽。渠道端，明月合作的数万家线下眼镜门店已有八成开始销售轻松控。医疗渠道团队进行的定点定向开发已初见成效，公司也在发展跨界合作伙伴，借力其医疗渠道资源，加快进入速度。

    　　盈利预测：23H1 业绩增速超预期，上调盈利预测，预计公司2023-2025 年营收为7.89、9.36、11.09 亿元，同增26.6%、18.7%、18.5%；归母净利润为1.77、2.27、2.86 亿元，同增30.3%、27.7%、26.3%，对应PE 为47.7x、37.3x、29.6x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　离焦镜销量不及预期风险：公司当前主要营收及利润增长驱动均来自于离焦镜产品的销售，若公司离焦镜产品轻松控系列销售表现不及预期，将直接影响公司营收及业绩表现。

    　　离焦镜行业竞争加剧风险：近两年多款品牌的离焦镜产品集中进入市场，当前市场竞争格局尚未稳定，存在部分品牌通过低价销售抢占市场份额的风险。如果行业爆发价格战，将直接影响公司离焦镜产品的利润率水平。

    　　原材料价格波动风险：公司镜片产品的主要原材料为原油化工产品，原材料价格与原油价格直接相关，若原油价格出行大幅波动，将直接影响公司的原材料成本，进而影响到毛利率水平。