3Q23 业绩符合我们预期

    　　公司公布前三季度业绩：收入5.63 亿元，同比+23.8%；归母净利润1.22亿元，同比+40.3%；扣非后归母净利润1.07 亿元，同比+62.3%。业绩符合我们预期。

    　　分季度看，公司1Q/2Q/3Q23 分别实现收入1.72/1.94/1.97 亿元，分别同比+26.0%/+29.4%/+17.0%；分别实现归母净利润0.35/0.45/0.42 亿元；分别同比+58.5%/+49.6%/+20.9%。

    　　发展趋势

    　　离焦镜产品表现亮眼。公司1-3Q23 收入同比增长23.8%，分产品看，“轻松控”系列产品收入同比增长74%至9971 万元，其中3Q23 收入同比增长72%至4490 万元，主要得益于行业渗透率的持续提升、明月在暑期旺季的高效营销及渠道拓展；其他产品收入同比增长17%至4.63 亿元。

    　　盈利能力持续提升。公司1-3Q23 毛利率同比+3.7ppt 至57.9%，其中3Q23 毛利率同比+4.8ppt 至60.2%，主要得益于公司产品结构升级。期间费用方面，公司1-3Q23 期间费用率同比-0.1ppt 至31.3%，其中销售费用率同比+4.0ppt 至20.0%，公司在销售旺季加大营销及渠道费用投入；管理/研发/财务费用率分别同比-2.5/-0.3/-2.0ppt 至9.9%/3.0%/-1.6%。得益于毛利率提升，1-3Q23 归母净利率同比提升2.6ppt 至21.7%。

    　　看好公司产品结构升级趋势及离焦镜产品放量空间。传统镜片业务方面，公司顺应行业发展趋势推进产品高折化及功能化策略，品牌端顺应国潮趋势打造民族品牌形象，在业务结构改善的同时实现传统镜片收入的稳健增长。

    　　离焦镜业务方面，行业渗透率在需求崛起及供给丰富下持续提升，公司“轻松控”系列产品12 个月临床区间效果赶超海外品牌，且性价比优势明显；渠道端借助原有渠道快速铺开，并以专业团队开发医疗渠道；营销端借助央视广告、明星代言等方式快速打响知名度，并塑造“专为中国孩子设计”的差异化营销点；我们认为公司“轻松控”系列产品有望在产品、渠道、营销的多端发力下持续快速增长。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测不变，当前股价对应2023/2024 年分别34/29 倍P/E。维持“跑赢行业”评级，但考虑市场风险偏好变化，下调目标价19%至46.00元，对应2023/2024 年分别51/43 倍P/E，较当前股价有50%的上行空间。

    　　风险

    　　新品拓展不及预期；行业竞争加剧。