业绩简评

    　　2023年10月23日，公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度，公司实现收入 5.63 亿元（+23.80%，同比，下同）；实现归母净利润1.22亿元（+40.34%）；实现扣非归母净利润1.07亿元（+62.27%）分季度来看，2023年03公司实现收入1.97亿元（+17.03%）；实现归母净利润 0.42 亿元（+20.88%）；实现扣非归母净利润 0.36亿元（+34.60%）。

    　　经营分析

    　　功能性镜片占比持续提升，常规镜片明星产品表现突出。2023年03，公司镜片业务实现收入 1.61 亿元（+26.7%，剔除出口业务），常规镜片中的明星产品表现突出，产品聚焦策略效果显著，大单品持续领涨，比如 PMC 超亮系列产品收入同比增长 77.3%、1.71系列产品同比增长26.6%，三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比已超过一半。

    　　加大品牌宣传力度，“轻松控”系列产品业绩亮眼。公司在三季度采取亮相核心城市各大 CBD 和交通枢纽等方式，为线下渠道赋能引流，“轻松控”系列产品在暑期旺季业绩亮眼，环比继续大幅增长，在更多的知名医疗机构和头部连锁持续热销；产品结构上，二代产品《多点微透镜离焦镜片）占比进一步提升。2023 年前三季度“轻松控”系列产品销售额为9971万元，同比增长74%，产品结构改善提升毛利率，盈利能力存在提升潜力。2023 年 03，公司销售费用率为23.0%（+8.06pct），管理费用率为10.51%（+0.61pct），研发费用率为2.90%（-0.80pct），功能性镜片占比提升、“轻松控”系列产品持续放量，助力公司Q3毛利率提升至60.2%（+4.77pct），2023年Q3，公司净利率为23.53%（+1.02pct），虽然销售费用增长导致净利率环比下降 1.69pct，但品牌效应未来有望持续显现，盈利能力存在进一步提升潜力。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　以“轻松控”系列产品为代表的旗舰产品逐渐打响知名度，我们看好公司品牌力日益彰显。预计 2023 年归母净利润为 1.67 亿元，并调整2024、2025年归母净利润分别至2.16亿元、2.72亿元（原值分别为1.95亿元、2.26亿元），2023-2025年归母净利润同比分别增长22.60%、29.30%、25.89%，EPS分别为 0.83、1.07、1.35元，现价对应 PE为37、29、23倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　国产替代不及预期风险、新品推广不及预期风险、应收账款发生坏账风险、原材料价格波动风险。