公司发布2023 年三季报：2023Q1-3 公司实现收入5.63 亿元（同比+23.8%），归母净利润1.22 亿元（同比+40.3%），扣非归母净利润1.07 亿元（同比+62.3%）；其中Q3 公司实现收入1.97 亿元（同比+17.0%），归母净利润0.42 亿元（同比+20.9%），扣非归母净利润0.36 亿元（同比+34.6%）。暑期旺季离焦镜增长表现靓丽、传统镜片增长稳健且产品结构延续升级，此外暑期公司加大品牌投放力度提升市场份额，Q3 收入及利润增长稳健，若剔除出口及原材料业务影响业绩表现更优。

    　　离焦镜旺季表现靓丽，产品结构持续优化。2023Q3 公司“轻松控”系列产品销售额实现4490 万元（同比+72%，环比+65%），暑期旺季期间离焦镜业绩表现亮眼。

    　　公司离焦镜产品结构持续优化，二代产品（多点微透镜离焦镜片）占比进一步提升；此外产品渠道稳步拓展，旺季期间在更多知名医疗机构和头部连锁持续热销，目前公司80%线下终端门店铺设离焦镜产品，头部零售店市占率持续提升，医疗渠道初见成效。当前近视防控镜片行业渗透率仍低，公司在产品线丰富度、价格带及性价比方面领先于外资品牌，我们预计离焦镜有望延续高增。

    　　产品及客户聚焦，品牌势能升级。2023Q3 公司镜片业务（剔除出口）实现收入1.61亿元（同比+26.7%），产品及客户聚焦策略效果显著，其中功能性产品占比提升，常规镜片中三大明星产品占比过半且大单品持续领涨，Q3 PMC 超亮、1.71 镜片分别同比+77.3%、+26.6%，产品结构优化驱动盈利能力稳步向上。品牌建设方面，为积极应对市场竞争，公司加大品牌传播力度，通过登陆央视新闻、开展爱眼护眼公益宣传等提升品牌形象，通过刘昊然见面会、明月大咖说等扩大影响力，并持续通过小红书、抖音、知乎等聚焦年轻化需求，销量稳步增长。

    　　毛利率提升明显，品牌投放支出增加。2023Q3 公司毛利率为60.2%（同比+4.8pct），产品结构优化、离焦镜快速放量带动毛利率水平提升。Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为23.0%/10.5%/2.9%（分别同比+8.1pct/+0.6pct/-0.8pct），归母净利率为21.5%（同比+0.7pct），Q3 公司品牌宣传力度强化，广宣费用投入增加，此外销售规模及队伍扩大，销售费用率提升明显。

    　　回款增加、现金流改善，营运效率优化。2023Q1-3 公司产生净经营现金流1.44 亿元（同比+0.53 亿元），销售回款增加，现金流改善明显；截至Q3 末公司应收账款周转天数66 天（同比-5 天），应付账款周转天数为82 天（同比+4 天），存货周转天数为97 天（同比-46 天），营运效率表现向好。

    　　盈利预测与投资评级：公司传统镜片量价齐升、结构优化，离焦镜零售渠道加速渗透、医疗渠道蓄势待发，盈利能力稳定向上。我们预计2023-2025 年归母净利润分别为1.8 亿元/2.2 亿元/2.7 亿元，对应PE 分别为34X/28X/23X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、近视防控新品市场开拓不及预期。