事件：公司公告2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营收5.63 亿元，同比增长23.80%，实现归母净利润1.22 亿元，同比增长40.34%；单三季度公司实现营收1.97 亿元，同比增长17.03%，实现归母净利润0.42 亿元，同比增长20.88%，实现扣非归母净利润0.36 亿元，同比增长34.60%。

    　　离焦镜延续亮眼增长，常规镜片增长稳健。2023 年三季度公司实现营收1.97 亿元，同比增长17%，其中镜片业务（剔除出口）同比增长27%。镜片业务分品类来看:①三季度轻松控系列产品实现销售额约4490 万元，同比增长72%，其中轻松控二代产品占比进一步提升；受益于暑假旺季的营销加码与持续的渠道拓展，公司离焦镜业务延续亮眼增长。②推测三季度常规镜片业务收入（剔除出口）同比增长达15%以上，维持稳健增长态势，其中明星产品表现突出，三季度PMC 超亮系列产品、1.71 系列产品收入同比分别增长77%、27%，三大明星产品在常规镜片中的收入占比已超一半。

    　　产品结构优化提升盈利水平，营销加码短期抬升费用率。公司2023 年三季度实现毛利率60.20%，同比提升约4.8pct，推测主要系公司高毛利率的离焦镜、常规镜片明星产品占比有所提升，产品结构优化带动毛利率同比持续提升。同期公司期间费用率为34.98%，同比提升6.3pct，其中销售费用率同比提升约8.1pct，主要系公司为了确保市场领先低位，抓住未来发展机遇，在三季度加大了品牌传播力度。2023年三季度公司实现归母净利率21.47%，同比提升0.7pct。

    　　拓宽价格带+提升品牌势能+完善渠道布局，公司离焦镜业务增长势头强劲。2023 年8 月公司推出1.56 轻松控Pro 系列产品，零售价下沉至2000 元以下，离焦镜二代产品价格带向下延伸有助于产品覆盖更多消费人群、加速下沉市场渗透。此外在营销端，公司以轻松控较高的有效率与依从性为抓手，在品类高速发展期战略性地加大品牌投放，提升品牌专业性与产品认可度。渠道端，公司持续优化优势渠道、加快拓展医疗渠道，提升全国销售网络的覆盖深度与广度。受益于产品、渠道布局的不断完善以及品牌势能的持续拉升，公司离焦镜业务有望维持强劲的增长趋势。

    　　适当上调销售费用率假设，预计公司2023-2025 年归母净利润为1.69/2.18/2.50 亿元（此前预测为1.76/2.29/2.55 亿元），考虑到公司作为高品质的国产镜片龙头企业，近年来中高端品牌战略持续深化，近视防控产品快速放量叠加传统业务提价空间广阔，未来增长可期，给予DCF 目标值42.76 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　镜片新品推广程度不及预期；镜片毛利率提升幅度不及预期；行业竞争加剧的风险。