事件：公司发布三季报，2023 年前三季度实现营业收入5.63 亿元，同比变化+23.80%；归母净利润1.22 亿元，同比变化+40.3%，归母净利率21.7%，同比变化+2.5pct。扣非归母净利润1.07 亿元，同比变化+62.3%，归母扣非净利率19.0%，同比变化+4.5pct。单季度看，22Q3 实现营业收入1.97 亿元，同比变化+17.0%；归母净利润0.42 亿元，同比变化+20.9%。归母扣非净利润0.36 亿元，同比变化+34.6%；归母扣非净利率18.5%，同比变化+2.4pct。

    　　2023 年前三季度综合毛利率为57.9%，同比变化+3.7pct。期间费用率为31.3%， 同比变化-0.1pct。其中，销售/管理/研发/ 财务费用率分别为20.0%/9.9%/3.0%/-1.6%，同比变化+4.0pct/-2.5pct/-0.3pct/-1.3pct。2023 年前三季度，财务费用大幅波动，原因主要是利息收入增加；销售费用率明显上升，原因主要是广宣费用投入增加、销售规模和销售队伍扩大。

    　　23Q3 综合毛利率为60.2%，同比变化+4.8pct。期间费用率为35.0%，同比变化+6.3pct 。其中， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为23.0%/10.5%/2.9%/-1.4%，同比变化+8.1pct/+0.6pct/-0.8pct/-1.6pct。

    　　产品结构持续优化，“轻松控”产品表现亮眼：公司23Q3 镜片业务营收1.61亿元，同比变化+26.7%（剔除出口业务），功能性镜片占比进一步提升。常规镜片中明星产品表现突出，大单品持续领涨，比如PMC超亮系列产品23Q3收入同比变化+77.3%、1.71 系列产品同比变化+ 26.6%，三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比已过半。此外，“轻松控”系列产品在暑期旺季业绩亮眼，环比继续大幅增长，在知名医疗机构和头部连锁持续热销；产品结构上，二代产品占比进一步提升。2023 年前三季度“轻松控”系列产品销售额约为1.0 亿元，同比变化+74%。

    　　盈利预测与评级：公司近视防控产品快速增长，“轻松控”系列优势显著；客户结构持续优化，多渠道协同发展。我们预测公司23/24 年净利润为1.7/2.1亿元，当前股价对应PE 为37.28/30.07 倍，给予公司46-48 倍PE，对应合理价值区间为37.76-39.40 元/股，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：防控镜片市场竞争加剧，渠道拓展不及预期，品牌营销投入过大。