投资要点

    　　2024 年Q1 公司实现扣非归母净利润同比增速15%：公司披露2023 年年报和2024 年一季报，2023 年全年公司收入7.49 亿元，同比+20.2%，实现归母净利润1.58 亿元，同比+15.65%，实现扣非归母净利润1.36 亿元，同比+47%。分季度来看，2023 年Q4/2024 年Q1 公司实现收入分别为1.86/1.92 亿元，同比+10.4%/+11.9%，实现归母净利润3512 万元/4221 万元，同比-28%/+20.4%，实现扣非归母净利润2928 万元/3479 万元，同比增速+9.51%/+15%。

    　　2023 年镜片业务毛利率持续保持提升：分产品来看，2023 年公司镜片业务收入5.95 亿元，同比+24.6%，原料业务9042 万元，同比+1.42%。

    　　2023 年整体毛利率57.6%，同比提升3.61pct，其中镜片业务毛利率62.1%，同比提升2.04pct，原料业务26.4%，同比提升4.37pct，2023 年销售费用率19.69%，同比提升3.49pct，管理费用率10.5%，同比降低0.75pct。

    　　2023 年离焦镜依旧保持高速增长，医疗渠道开始有突破：离焦镜方面，公司2023 年“轻松控”收入1.33 亿元，同比+70%，2023 年公司新推出了1.56 系列和医疗渠道的1.71 系列，医疗渠道方面，公司加大了拓展力度，截至2023 年底， 公司医院类客户为194 家，目前已与爱尔眼科、温州医科大学附属第一医院、浙江大学第二医院等医疗渠道展开合作。

    　　2024 年Q1 毛利率继续提升，离焦镜保持高速增长，2024 年Q1 业务拆分来看，PMC 超亮系列产品收入同比+77%、 1.71 系列产品收入同比+33%，防蓝光系列产品收入同比+22%，三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比为 54%。近视防控产品依然保持较快增长，2024 年Q1“ 轻松控”系列产品销售额为4108 万元，同比+50%。2024 年Q1 公司整体业务毛利率为 58.07%，较去年同期增长1.94 pct。

    　　盈利预测与投资评级：2023 年公司继续受益于离焦镜行业高景气，在渠道和产品方面均有突破，但终端消费环境在2023 年Q4 以来仍面临一定的压力，我们下调公司2024-2025 年归母净利润从2.06/2.5 亿元至1.8/2.1 亿元，预计2026 年公司归母净利润2.5 亿元，最新收盘价对应2024-2026 年PE 分别为30/26/22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：离焦镜推广不及预期，离焦镜市场竞争加剧，终端消费疲软，费用投放过高等。