公司近况

    公司于5 月30 日发布公告，拟使用部分超募资金投资建设户外裸眼3D高清大屏项目。该项目预计建设周期3 年，投资总额4.2 亿元，计划通过自建和代理方式在省会及以上城市取得15 块户外裸眼3D高清大屏。此外，近期全国各地疫情逐步好转，上海、北京等地积极推动复工复产，铁路局亦宣布自2022 年6月1 日起铁路客票预售期将调整为15 天（含当天），并根据客流回暖趋势适时加开旅客列车，我们预期公司高铁媒体广告业务或将加速恢复。

    评论

    布局户外裸眼3D大屏，增加媒体网络覆盖，开拓业绩增长点。政策端，2022年1 月，工信部等六部门联合印发《“百城千屏”活动实施指南》，提出推动4K/8K 超高清公共大屏建设，丰富超高清视音频的服务场景，并在文化宣传、城市形象、消费升级等方面发挥出积极作用。需求端，户外裸眼3D广告具备范式新、视效强等特点，我们认为在品牌曝光层面具备一定稀缺性。业务端，公司依托高铁媒体业务，在人才储备、媒体运营和广告主资源等方面已具备一定积累。公司预计裸眼大屏项目年均收入或达2.4 亿元，净利润超7,000 万元，有望对公司业绩贡献可观增量。我们认为，其亦能帮助公司巩固现有重点城市的资源优势，提升媒体资源网络价值，吸引客户增加全国范围内的广告投放，同时也有助于公司进入新城市并拓展本地客户。

    上海、北京等地有序推动复工复产，关注高铁客流恢复和广告主投放需求回补。

    上海市已制定《上海市加快经济恢复和重振行动方案》并将于6 月1 日全面恢复正常生产生活秩序，除上海外多地亦出台稳增长政策助力经济基本盘。此外，铁路部门亦宣布，为进一步适应旅客出行需要，铁路部门决定自6 月1 日起，将铁路客票预售期调整为15 天（含当天），并根据客流回暖趋势，精准实施“一日一图”，适时加开旅客列车。我们认为在疫情形式持续向好趋势下，铁路客流有望获得较好恢复，带动高铁媒体投放需求回补。根据CODC数据，2021 年火车/高铁站媒体投放刊例花费约为140 亿元，同比增长46%，增速高于户外媒体大盘，显现出高铁媒体较好增长潜力。我们认为伴随高铁路网持续建设，高铁媒体价值中长期仍有较大释放空间。

    盈利预测与估值

    考虑到疫情影响及项目建设周期，维持2022/2023 年盈利预测。当前股价对应2022/2023 年20/14 倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价34.8 元/股，对应2022/2023 年25/17 倍P/E，较当前股价有27.8%上行空间。

    风险

    疫情影响超预期，宏观经济低迷影响广告主投放意愿，户外大屏建设项目进展不及预期，行业竞争加剧。