疫情致2022H1 业绩承压，期待下半年环比修复，维持“买入”评级2022H1，公司营业收入为2.64 亿元（同比+8.34%），主要系公司继续新建和优化高铁站点媒体资源，吸引新老客户持续投放广告，且裸眼3D 大屏贡献增量收入；归母净利润为6745 万元（同比-18.83%），主要系更多的高铁站点和新增的裸眼3D 大屏带来媒体资源成本提升，毛利率同比下降5.2pcts 至48.1%，且销售费用同比提升13.0pcts 至22.9%。2022Q2，公司营业收入为9593 万元（同比-19.46%，环比-42.78%），实现归母净利润760 万元（同比-75.57%，环比-87.29%）；业绩下滑主要系受疫情反复和宏观经济环境影响，企业的广告市场花费下降，公司业务开拓受阻。由于上半年疫情对需求端产生影响，我们下调2022-2024 年盈利预测，预测2022-2024 年归母净利润分别为2.61/4.01/5.25 亿元（前值分别为3.18/4.22/5.48），对应EPS 分别为1.31/2.01/2.62 元，当前股价对应PE 分别为24.0/15.6/12.0 倍，我们看好下半年公司业绩或显著环比回升，维持“买入”评级。

    　　主业稳健前行，龙头地位稳固，媒体资源升级优化进行中公司不断拓展新站点，夯实全国高铁媒体龙头地位，2022H1 新增运营29 个、优化3 个媒体站点；截至2022H1，已签约铁路客运站556 个，开通运营铁路客运站461 个，其中运营的高铁站（含动车）占比达到 93.5%，继续扩大规模优势。

    　　同时，公司持续对媒体资源升级优化，聚焦价格更高的数码刷屏机。截至2022H1，公司运营5409 块数字媒体屏幕（同比-3.1%），其中，数码刷屏机4361 块（同比+6.4%），电视视频机986 块（同比-28.8%），LED 大屏62 块（同比-36.1%）。

    　　2 块裸眼3D 大屏已落地，或成为第二成长曲线公司积极涉猎商圈新场景，拟投资4.21 亿元用于建设布局户外裸眼3D 大屏，预计通过自建和代理方式在省会及以上城市取得15 块大屏。2022 年6 月，公司在广州和太原分别打造的1400 平方和550 平方的裸眼3D 大屏已建成落地并进入试运营状态。我们认为，裸眼3D 大屏业务有望复用公司高铁媒体的客户资源，抓住行业发展机遇，成为公司的第二成长曲线。

    　　风险提示：广告主需求下滑、疫情反复对旅客出行存在影响等。