受宏观环境影响，利润短期下滑，收入增长放缓。2022H1 公司实现营收2.64亿，同增8.34%，实现归母净利润6745 万，同减18.83%，其中2022Q2营收9593 万，同减19.46%；2022Q2 实现归母净利润760 万，同减75.57%。

    公司上半年利润下滑一方面受疫情影响致客流下降，影响广告投放预期。2022H1 铁路客流量7.87 亿，同减42.34%；另一方面，公司保持媒体资源拓展，收入维持正增长，但媒体建设放缓。2022H1 公司经营活动现金净流量1.24 亿，同减41.4%。

    媒体资源结构、客户结构不断优化。1）从媒体资源端看，截至2022H1，公司已签约铁路客运站556 个，开通运营铁路客运站461 个（高铁站431个，普通站30 个），其中运营的高铁站（含动车）占比达到93.5%，运营5409 块数字媒体屏幕(数码刷屏机4361 块，电视视频机986 块，LED 大屏62 块)。其中数码刷屏机数量提升明显，公司主动收缩电视视频机数，媒体资源结构进一步优化；2）从客户资源端看，公司就在手重点行业保持合作稳定，夯实消费品领域的合作优势，在食品饮料、酒类、家电、互联网精耕细作，新引进的客户有施洛华眼镜，比亚迪汽车，中国移动通信，青岛啤酒等。

    布局裸眼3D 探索第二增长曲线。2022 年6 月，公司在广州和太原打造的1400 平方、550 平方裸眼3D 大屏建成落地并进入试运营状态。上述两块LED 显示屏采用帧刷新、真实动态图像还原、边缘增强等革新技术，使得广告画面呈现更高清、细腻、流畅和逼真，成为彰显“大视觉大效果”的重要基础。

    风险提示：媒体资源流失风险；行业竞争风险；疫情反复致广告行业下行。

    投资建议：考虑公司疫情后强复苏、较低的行业渗透率及开拓户外3D 裸眼创新业务打开新空间，我们认为公司当前仍然具有较好的成长性。我们维持此前盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润为2.93/4.27/5.26亿，增速为21.8%/45.7%/23.1%，EPS 为1.47/2.14/2.63 元，对应PE21/15/12X，短期波动不影响高铁媒体的长期价值，维持“买入”评级。