事件:公司2022 年三季报公布,前三季度公司实现营收4.18 亿元,同比增长0.82%,归母净利润1.3 亿元,同比下滑18.47%;Q3 公司营收1.55 亿元,同比下滑9.83%,扣非归母净利润0.63 亿元,同比下滑12.69%。
广告需求影响上刊率,Q3 业绩承压。三季度我国铁路旅客发送量约为5.9亿人次,同比下滑13.9%,高铁传媒受疫情及出行人次影响,广告投放需求不足。根据CTR 数据,2022 年1-8 月传统户外广告同比减少30.9%,公司广告上刊率受到一定影响,三季度公司实现营收1.55 亿元,同比下滑9.83%。
我们认为随着疫情向好,高铁出行恢复,公司业绩有望快速回升。
掌握高铁站媒体触达端,公司具备长期价值。公司作为我国高铁站数字媒体龙头,掌握高铁出行人流的触达渠道,具备较高的传媒价值。截止6 月底,公司已开通运营站点461 个,其中新增运营站点29 个,优化站点3 个,数码刷屏机达到4361 台。我国高铁里程持续增长,预计年内新开通运营高铁线路超过2000 公里,随着疫情好转,公司有望加快推动高铁站点扩张、优化和媒体设备增长,公司具备长期价值。
裸眼3D 大屏业务持续推进,有望开启第二增长曲线。公司户外裸眼3D大屏建设、广告招商等业务持续推进,目前已在广州、太原商圈开启2 块裸眼3D 大屏的运营并已产生收入。公司计划通过自建及代理的方式,在省会及以上城市取得15 块户外裸眼3D 大屏,预计在三年内逐步覆盖北京、上海等重点城市,有望进一步拓宽媒体资源覆盖范围,开启第二增长曲线。
投资建议:公司作为高铁站点数字媒体龙头,随着疫情向好、出行复苏,我们预计2022-2024 年公司有望实现归母净利润2.11、3.29、4.36 亿元,对应当前股价PE 分别为26、17、13 倍,维持“增持”评级。
风险提示:广告投放需求不足;疫情反复影响高铁出行;站点扩张不及预期等风险。