户外大屏广告拓展初期致业绩承压，看好长期成长空间，维持“买入”评级2023H1，公司实现营业收入2.55 亿元（同比-3.2%），实现归母净利润6890 万元（同比+2.2%）。其中，2023Q2 实现营业收入1.04 亿元（同比+8.5%），实现归母净利润592 万元（同比-22.1%），2023Q2 归母净利润同比降低主要系户外大屏媒体业务亏损拖累。考虑到公司户外大屏业务处于拓展初期，对净利润造成影响，我们下调2023-2025 年盈利预测，预测2023-2025 年公司的归母净利润分别为2.44/3.50/4.64 亿元（2023-2025 年前值为3.56/4.57/5.41 亿元），对应EPS 分别为0.84/1.21/1.60 元，当前股价对应PE 分别为26.7/18.7/14.1 倍，我们看好公司业绩长期成长空间，维持“买入”评级。

    　　毛利率短期承压，户外大屏投放逐步落地，盈利能力或持续改善2023H1，公司的毛利率为41.21%（同比-6.89pct），毛利率短期承压，主要由于公司自2022 年开始投资的户外裸眼3D 高清大屏业务亏损，2023H1 户外大屏业务营业成本同比增长714.43%至2595 万，毛利率为-212.64%，对利润端造成拖累。户外大屏业务处于扩张阶段，公司在广州天河路商圈、成都春熙路商圈、重庆观音桥商圈打造的1400 ㎡、1505 ㎡、1836 ㎡户外裸眼3D 大屏已建成落地，未来将稳步推进新商圈大屏投资，以打造“第二增长曲线”。我们认为，户外大屏业务已持续贡献营收，未来通过运营效率提升等手段，或带来公司盈利能力的持续改善。

    　　公司高铁广告业务点位持续扩张，仍为业绩增长的稳定器公司深耕高铁媒体广告十余年，积攒了大量广告主资源，截至2023H1，公司签约的铁路客运站574 个（同比+3.24%），开通运营铁路客运站470 个（同比+1.95%），其中96%以上属于高铁站（含动车），运营5418 块数字媒体屏幕（数码刷屏机4,699 块，电视视频机655 块，LED 大屏64 块）。公司是铁路媒体领域的龙头公司，我们认为，随公司广告点位持续扩张，叠加出行需求逐步复苏，有望驱动收入增长，推动公司业绩持续修复。

    　　风险提示：广告主需求下滑、新广告点位扩张不及预期。