事件：公司公告2023H1 业绩，营业收入2.55 亿元（yoy-3.24%），扣非归母净利润0.68 亿元（yoy+1.95%）；其中Q2 营业收入1.04 亿元（yoy+8.47%），扣非归母净利润0.06 亿元（yoy-16.48%）。

    　　高铁媒体点位恢复扩张节奏，户外3D 大屏业务建设期暂时亏损：公司上半年分别新增/优化21/23 个媒体站点资源，点位恢复扩张节奏：相较2022年末，2023 上半年开通运营的高铁站点增加15 个，站点结构持续优化；数码刷屏机4699 块，较2022 年保持增长。上半年公司户外3D 大屏业务仍处建设期，新增贵阳、成都、重庆三块大屏，成本先行暂时亏损，上半年营业成本增长9.59%，随着建设逐步完成及招商工作开展，利润有望逐渐释放。

    　　暑期客运大幅修复，高铁广告市场价值提升：铁路暑运大幅回升，截止8月15 日，全国铁路暑运已累计发送旅客6.14 亿人次，对比2022 年铁路暑运总发送旅客4.4 亿人次，出行人流修复有望推动高铁广告价值提升。根据CTR数据，上半年铁路/高铁广告花费同比增长21.5%，铁路出行场景受到广告主青睐。公司在高铁数字媒体广告市场市占率较高，公司刷屏机位于高铁站点候车区等核心点位，出行及广告市场修复有望推动公司高铁广告业务加快恢复。

    　　户外大屏媒体陆续落地，媒体资源联动利润有望逐步释放：公司积极开拓商圈数字户外媒体业务，陆续在广州、太原、贵阳、成都、重庆等5 地商圈打造了户外裸眼3D 大屏并开启运营。未来公司将继续推动大屏业务落地，形成覆盖全国重点城市核心商圈的媒体资源网，打造第二增长曲线，高经营杠杆下有望带来较大的业绩弹性。

    　　投资建议：公司经营向好，行业修复有望推动业绩回升。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入6.97/9.13/11.09 亿元，归母净利润1.97/2.94/4.07 亿元。

    　　对应PE 分别为30.81/20.67/14.92 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：站点扩张不及预期；广告主投放需求不足；行业竞争加剧等风险