本报告导读：

    　　公司是高铁站媒体龙头，有望受益于春运铁路发送旅客量提升。近期新拓核心站点，且新增诸多消费、金融类广告主，业绩有望实现稳定增长。

    　　投资要点：

    　　业务扩张利润 端承压，望受益春运客运量提升。公司新拓站点和城市大屏影响毛利率，下调2023-2025 年EPS 预测至0.61/0.83/1.13 元（前值为0.81/1.08/1.36 元），参考可比公司估值，下调目标价至20.75 元，维持“增持”评级。

    　　2024 年春运大幕拉开，高铁站媒体龙头有望受益。2024 年春运于1月26 日正式开启，共40 天。根据人民网1 月16 日的报道，2024 年春运预计全国铁路将发送旅客4.8 亿人次，有望创下历史新高。

    　　发送旅客人次变化影响高铁站媒体广告刊挂率，春运期间投放需求有望超预期。春运铁路发送旅客数量的高点在2019 年，当年达到4.1亿人次，后出现下滑。高铁站媒体广告的投放需求与客运量关联度较强，客运量出现明显恢复意味着品牌曝光率提升。2024 年春运铁路发送旅客数量有望创历史新高，或带动刊挂率提高，促进以公司为主的铁路户外媒体业绩增长。

    　　拓展重点站点，新增客户以消费类品牌为主。根据兆讯传媒微信公众号的信息，公司在2023Q4 和2024Q1 先后启幕武汉站、广州白云站、广州南站等核心站点，进一步强化投放网络优势。同时，新增广告涵盖快消、白酒、金融等行业，包括习酒、飞鹤、蚂蚁财富等。公司的媒体网络和广告主类型均得到改善，城市大屏持续推进，户外广告覆盖出行和生活圈，规模化特点日渐显现。

    　　风险提示：广告刊挂率不及预期，核心站点媒体资源使用费提升。