事件：10 月24 日公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买江苏新通达电子科技股份有限公司（简称“新通达”） 75%股份并募集配套资金。根据预案披露，上市公司发行股份定价38.53 元/股。本次交易完成后，新通达将成为骏成科技的控股子公司。

    　　新通达为汽车仪表Tier 1， 逐步丰富智能化产品线。新通达成立于2004 年，是知名的汽车电子系统集成制造商与技术方案提供商，2021年被评为国家级专精特新“小巨人”企业。公司产品主要包含汽车仪表（营收占比~80%）、HUD、传感器、控制器等智能化产品。目前公司拥有1 个制造基地、1 个检测中心和5 个研发中心，拥有SMT 贴片线4 条，U 型生产线26 条，机械手生产线9 条。2021/2022/1H23 新通达分别实现营收4.1 亿/4.4 亿/2.3 亿元，实现净利润701 万/1958 万/995 万元，此次收购将显著增厚上市公司业绩（2022/2023 前三季度骏成科技营收6.3 亿/4.1 亿元）。

    　　有效整合上下游资源，打造汽车电子系统集成供应能力。骏成科技是专注定制化液晶专显的细分行业龙头，是汽车电子领域中车载液晶显示屏产品的二级供应商，已开发出高精度彩膜贴附、息屏一体黑、TFT光学贴合等技术为亮点的车载大尺寸 VA 型液晶显示屏以及流媒体智能后视镜。新通达是知名汽车仪表一级供应商，主要客户有吉利汽车（2022/1H23 占比50%+）、江淮汽车、北汽福田、长城汽车、江铃汽车等。我们认为，此次收购将与公司现有业务产生协同效应，有效提升公司车载显示及其他专业显示领域工业品集成能力；另一方面，新通达将继续从上市公司获取稳定的液晶专用显示产品供应，保持生产经营的稳定性，增强竞争力。

    　　投资建议：考虑到新通达并表因素，我们预计公司2023 年、2024 年和2025 年实现营业收入为6.4 亿元、13.4 亿元和16.0 亿元，对应归母净利润为0.9 亿元、1.3 亿元和1.6 亿元，以10 月10 日收盘价计算PE 为35.2 倍、23.4 倍和20.2 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示： 原材料价格持续上涨风险；公司客户和订单开拓不及预期；收购进度不及预期；液晶显示技术被OLED 显示技术替代。