2022H1 业绩亮眼，符合高增预期，维持“买入”评级2022 年8 月24 日，公司发布2022 年半年报：2022H1 实现营收2.74 亿（+36.98%）；归母净利润9966.76 万元（+62.64%）；扣非净利润9094.20 万元（+59.06%），经营活动现金流1.04 亿（+34.16%），公司利润端增长较为显著。分季度看，2022Q1收入同比增长39.46%，归母净利润同比增长6.40%；2022Q2 营业收入同比增长34.41%，归母净利润同比增长148.11%。分产品看，注射器营收同比增长85.97%，穿刺针类营收同比增长66.55%。公司整体业绩释放节奏稳健，业务集采风险较小，同时运价下降等因素进一步凸显国产低耗产品成本优势，我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为1.91/2.83/3.98 亿元，EPS 分别为2.03/3.01/4.23 元，当前股价对应PE 分别为37.8/25.5/18.1 倍，维持“买入”

    　　评级。

    　　需求端：注射穿刺赛道市场空间稳定增长，海内外客户需求潜力较大根据Grand View Research 的数据，全球注射穿刺市场规模稳步上升，CAGR 为8.5%，预计2026 年将达到257 亿美元。公司国外客户收入占比90%以上，其中Neogen、ThermoFisher 等客户需求增长稳定，Medline、Mckesson、GBUK、CardinalHealth 等客户医用高潜产品逐步经生产验证，需求有望高速增长；国内市场主要满足医用、兽用疫苗和胰岛素注射需求量较大的客户，从2022 年起公司正在加快国内产品注册节奏。公司已在客户粘性、生产工艺、专利保护、洁净车间、资金投入等方面跨过行业壁垒。

    　　医用+兽用+实验室耗材三驾马车，技术+品类+产能拉动业绩高速增长医用产品核心驱动业绩高增长，兽用产品和实验室耗材保持稳定增长。公司在产品设计、材料开发、加工工艺、专利保护等方面已形成强大技术竞争力；目前拥有无菌注射器、营养喂食注射器等常规产品以及安全胰岛素注射器、安全采血/输液针等多项高附加值产品，同时正不断加快研发新品和拓展与客户的合作品类；公司有超6.8 万平米生产车间，华士镇二期9.2 亿支（套） 医用注射穿刺器械产业园建设项目预计2023 年投产，产能释放有望拉动业绩高速增长。

    　　风险提示：新产品销售不及预期，大客户流失，贸易争端问题、汇兑风险。