智慧供热领军，维持“买入”评级

    公司是智慧供热领军，2022 上半年以来政策支持力度持续加码，公司收入实现高增长。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024 年归母净利润为2.24、3.03、4.05 亿元，EPS 为3.01、4.07、5.44 元，当前股价对应PE 为21.7、16.0、12.0倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2022 年半年报

    2022 上半年，公司实现收入9598 万元，同比增长35.96%；实现归母净利润1920万元，同比增长127.73%；实现扣非归母净利润-218 万元，同比下降135.97%。

    单二季度，实现收入6459 万元，同比增长31.52%；实现归母净利润852 万元，同比增长169.11%。上半年公司收入实现快速增长，主要系供热节能产品销售增加所致；扣非利润下滑，主要系销售增加导致结转成本增长，以及薪资增长导致的管理费用和研发投入增长所致。

    政策支持力度持续加码，签约大单成长动能充足（1）行业层面，智慧供热需要来自新增小区建设和老旧小区改造，截至2021年底，我国北方城镇供热面积已达154 亿平米，并且仍在稳定增长。5 月，国常会部署稳经济一揽子措施，提出新开工一批老旧小区改造、地下综合管廊等项目；6 月，国务院发布《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025 年）》，要求加快开展城市燃气、供热管道等老化更新改造工作，明确2022 年抓紧启动、2025 年底基本完成，政策支持力度持续加码。同时，在双碳背景下，供热环节的减碳节能是必由之路，智慧供热正当时。

    （2）公司层面，公司深耕智慧供热领域，产品技术、客户资源均处于行业领先地位。2022 年5 月，公司与枣庄市热力总公司正式签署AI 智慧供热项目合同，项目总金额2.47 亿元，约占公司2021 年收入的47%，对未来业绩形成有力支撑。

    山东为供热大省，公司拿下枣庄大单，在行业内形成积极示范，并验证公司在供热行业的竞争力，有望进一步提升公司承接重大项目的能力，未来可期。

    风险提示：产业政策变动风险；技术开发风险；市场竞争加剧风险。