锂电行业拉动铜箔需求快速增长

    2021 年国内电解铜箔实现新增年产能约11.6 万吨，总年产能达到了72.12 万吨，同比增长19.17%；预计到2022 年，我国电解铜箔产能为110.32 万吨，同比增长52.97%。2021 年我国新能源汽车行业进入爆发期，伴随国家对于清洁能源的投资力度加大，增加了储能电池市场需求，锂电铜箔作为重要原材料出货量显著提升。GGII数据显示，2021 年我国锂电铜箔出货量达到28.05 万吨，较去年增加124.4%。

    公司同时具备铜箔全产线与极薄铜箔的生产能力公司具备从溶铜造液到生箔过程的工艺布局、核心设备设计及优化能力，助力公司产品技术升级，截至2022 年6 月30 日，公司拥有97 项专利及2 项软件著作权。经营发展需要相匹配的、围绕添加剂和生产设备自行设计改造的多项核心技术，能够有效助力公司产品技术升级和规模扩张。

    获得头部客户认可，新产能投产保证后续业绩增长公司6μm 及以下极薄锂电铜箔，成为宁德时代的重要铜箔供应商之一。2021 年底公司总产能为2.45 万吨。目前有1.8 万吨在建，分为三期，第一期5000 吨今年6 月份建成投产，其余二期、三期各6500 吨计划分别于9 月与12 月建成投产。

    首次覆盖予以“增持”评级

    我们预计2022-2024 年，公司可实现营业收入32.00 亿元（同比增长45.69%）、46.30 亿元和65.13 亿元，以2021 年为基数未来三年复合增长43.65%；归属母公司净利润4.83 亿元（同比增长26.75%）、6.86 亿元和9.82 亿元。总股本1.01 亿股，对应EPS 4.79 元、6.79 元和9.72 元。首次覆盖，我们给予“增持”评级。

    风险提示：新项目投产不及预期、新能源汽车销量不及预期。