公司拟投资建设海上高端装备制造出口基地项目，两海战略渐成型。

    公司6 月10 日发布公告，近日和启东市人民政府签署《投资协议书》，拟在启东市吕四港经济开发区投资建设海上高端装备制造出口基地项目，主要产品包括导管架（海上风电/海上钻井平台）、漂浮式基础、海上平台（包括大型模块化海上升压站）、海洋牧场、海上重型单桩基础等海洋工程高端装备，项目规划用地约400 亩，总投资约20 亿元人民币，该项目充分利用吕四港“黄金水道+黄金海岸+黄金大通道”优势，计划打造集陆域生产组拼、海上高效发运一体的出口级重装码头，是公司开拓海外市场的奠基之始，海上风电和海外出口战略逐渐成形。

    海工装备+新能源项目开发+海上运维施工，海上风电三大板块共同发力。公司传统业务为海上风电塔筒、单桩、导管架等海工装备的研发、生产和销售，全国多地布局；根据公司5 月24 日的公告，公司拟以自有资金0.32 亿元购买关联方江苏海宇新能源旗下子公司海恒如东100%股权（将纳入合并报表），补齐新能源项目运营开发板块；根据公司4 月28 日的公告，公司与中天合资成立立洋海洋工程，投资建设海上风电施工船、海上运维系统等项目，至此三大板块成形，有利于公司发挥综合优势，符合风电行业全产业链竞争的发展趋势。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24 年归母净利润为4.60/9.53/11.84 亿元，同期EPS 为2.12/4.39/5.45 元/股，考虑到公司主要面向海上风电，竞争格局较好、盈利能力较好，以海上风电“抢装”

    之后恢复正常的23 年为基准，我们维持给予公司23 年20 倍的PE 估值，对应合理价值87.80 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。原材料价格上涨与风电平价要求价格下降的风险；行业竞争加剧的风险；风电行业发展不达预期的风险。