国内海上风电塔筒桩基龙头，纵向布局海上风电场开发及海上施工业务，打造全产业链海上风电业务系统。公司立足于江苏，深耕海上风电领域，公司海风桩基及塔筒市占率领先，自有码头构筑成本优势，盈利能力领先于行业内其他塔筒公司。同时公司纵向拓展产业链，联手中天科技探索海上施工业务，并购关联方海恒如东进入风电场开发建设及运营领域，目前海恒如东参股海风项目均已于2021 年底前完成并网，项目收益水平良好。

    海上风电有望于2023 年进入高速发展期，公司产能布局积极。根据各省市规划，预计我国“十四五”期间海上风电新增装机量超过70GW，开工容量90GW，截止2022 上半年，我国海上风机招标量已达16GW，2021年海上风电抢装潮结束后，2022 年招标迅速放量，预计2023 年开始行业将进入快速发展期。同时海外海上风电规划布局加快。2022 年公司积极扩充产能，先后宣布包括位于如东市、启东市、盐城市滨海港以及东营市在内的多项扩产计划，新增产能规划近80 万吨，以满足未来国内外海上风电市场的需求。

    投资建议：公司是国内海上风电塔筒桩基龙头，海上风电业务市场领先，产能布局积极，随着海上风电行业启动放量，2023 年开始海上风电进入快速增长期，公司未来业绩增长可期。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.4 亿元/9.1 亿元/13.4 亿元，同比增速分别为-61%/108%/47%，对应2022 年8 月17 日收盘价PE 分别为55/26/18 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    风险提示：海风开工不及预期、原材料价格持续上行、产能投放速度不及预期。