事件概述:2022 年8 月28 日,公司发布半年报:2022H1 实现营业收入6.50 亿元,同比下降77.06%;实现净利润1.90 亿元,同比下降67.33%;基本每股收益0.88 元;扣非归母净利润4181 万元,同比下降92.77%。单季度来看,公司2022Q2 实现营业收入4.97 亿元,同比下降71.40%,环比增长224.28%;实现归母净利润1.28 亿元,同比下降65.70%,环比增长106.92%;扣非归母净利润为4624 万元,环比扭亏为盈。
设备主业环比显著改善,量利修复有望逐步兑现受平价初期、疫情、季节性等因素影响,上半年行业需求表现一般,海上风电新增装机仅270MW。公司报告期内的主要营收及利润来源还是设备主业,塔筒和桩基分别实现收入0.78 亿元和5.33 亿元,结合营收比例来看主要由二季度出货贡献,单吨净利环比修复也带动二季度扣非环比转正。当前来看影响风电项目建设的因素在逐渐消退,投建也有望提速;此外,公司在报告期内规划新增启东吕四港基地、盐城滨海基地、山东东营基地等,各基地分布于如东、通州、启东、滨海、东营等沿海地区,相关产能释放或有力支撑公司海内海外的业务拓展。
产业链延伸稳步推进,三驾马车扬鞭奋蹄
除传统的风电塔筒、桩基及导管架设备制造板块以外,今年以来公司积极延伸产业链条,布局新能源开发、施工及运维两大板块。其中,公司已公告向关联方江苏海宇购买海恒如东 100%股权,参股了6 家海上风电开发运营项目公司,合计300MW 的海风权益装机均在2021 年底前全容量并网、享受0.85 元/kWh 补贴电价,22H1 已贡献投资收益约0.7 亿元,全额发电预计贡献净利润2.4 亿元。
此外,公司与中天科技之全资子公司中天海洋工程共同出资设立合资公司,已投资签约打造一艘5000 吨施工船,可用于10MW 以上项目施工,预计2024 年初交付,有利于增强公司的综合竞争力和持续盈利能力。
投资建议:我们预计公司2022-2024 年营收分别为23.21、47.71、63.25亿元,增速为-58%/106%/33%;归母净利润分别为4.2、9.1、12.7 亿元,增速为-63%/119%/39%,对应22-24 年PE 为54x/25x/18x,维持“推荐”评级。
风险提示:下游开拓不及预期;市场开拓不及预期;原材料价格持续高位