公司发布《关于对外投资暨签署<项目合作协议>的公告》，公司于近日和乳山经济开发区管理委员会签署《项目合作协议》，计划在乳山经济开发区辖区内投资建设海力海上风电重型装备制造项目，项目总投资10 亿元。这是继东营市生产基地规划后，公司在山东的又一重大规划，我们认为随着山东两个基地项目的顺利实施，将显著增强公司在北部区域尤其是山东省的区位优势，公司的综合竞争力和持续盈利能力将进一步提升，继续维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　紧抓海风机遇，山东又一生产基地规划落地。根据公司公告内容，公司于近日和乳山经济开发区管理委员会签署《项目合作协议》，计划在乳山经济开发区辖区内投资建设海力海上风电重型装备制造项目，项目总投资10 亿元，占地约340 亩，主要生产8 兆瓦以上海上风电塔筒、单桩基础等高端海上风电设备，建设年产20万吨产值。其中一期项目投资5亿元，占地约140 亩，主要建设海上风电单桩基础、导管架生产车间，二期项目投资5 亿元，占地约200亩，主要建设海上风电塔筒、套笼及内附件生产车间。

    　　东营、乳山双基地实现北部区域产能覆盖，显著增强公司北部地区接单能力。根据山东省最新发布的《能源保障网建设行动计划》，山东省将聚焦渤中（9.5GW）、 半岛南（17GW）、半岛北（8.5GW）三大片区，规划到2025 年，海上风电开工12GW，建成8GW；到2030 年，建成35GW。另外，10 月10 日河北省唐山市人民政府发布海上风电规划，到2025 年累计装机容量3GW，到2035 年累计装机容量13GW 以上，北方地区未来海风需求不容小觑。公司本次计划投建的海力海上风电重型装备制造项目，旨在充分利用乳山市发展海上风电的优势条件，与公司先前公布的东营基地相辅相成，分别面向渤中地区和半岛南地区，实现对国内北部区域海上风电市场的基本布局，并且乳山基地为目前国内唯一的直面半岛南海上风电基地的零部件配套基地。本项目的顺利实施，将显著丰富公司产品结构、壮大主营业务、拓宽市场范围，进一步提升公司在北方市场承接订单的能力。

    　　积极扩充产能践行双海策略，纵向打通产业链，围绕风电领域打造三大核心板块提升核心竞争力。公司自21 年上市以来动作不断，首先公司作为国内海上风电塔筒桩基龙头企业，积极扩充产能，宣布了包括位于南通市南通港、如东县以及东营市在内的多项扩产计划，预计2023 年底产能将达到100 万吨；其次2021 年12 月公司宣布与中天科技合资设立江苏中海海洋工程有限公司，从事海上风电工程承包业务，承接海上风电基础施工、维护等工程服务；最后收购海恒如东切入风电场的开发建设及运营业务，最终形成了设备制造、新能源开发以及施工及运维 3 大板块并驱的业务形态，成为一家具有风电领域一站式服务能力的产品提供商和品牌服务商。

    　　估值

    　　根据目前风电开工建设情况，调整公司盈利预测，预计2022-2024 年实现营业收入20.67/55.80/112.77 亿元，净利润3.92/8.86/17.16 亿元，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　海上风电装机不及预期；原材料价格波动的风险；产能扩张不及预期；项目落地进度不及预期；行业竞争加剧。