核心观点:
Q3业绩稍逊预期,环比有所改善。公司10月27日发布三季报,22年前三季度实现营收11.70亿元,同比-73.24%, 归母净利润2.41亿元,同比-73.75%, 扣非归母净利润0.88 亿元,同比-90.38%; 单看Q3,公司实现营业收入5.20亿元,同比-66.20%,归母净利润0.50亿元,同比-84.95%,扣非归母净利润0.46亿元,同比-86.25%, 毛利率16.94%,环比+3.49pct, 同比-14.94pct,毛利率改善明显,净利率10.02%,环比-15.95pct,同比-13.24pct,由于投资净收益的扰动,Q3净利率有所下滑。
多点布局,深耕两海战略。上半年公司规划新增启东吕四港基地、盐城滨海基地、山东东营基地等,各基地分布于如东、通州、启东、滨海、东营等沿海地区,近期布局山东乳山、海南儋州等基地,看好公司在江苏、山东、海南、浙江、广东等海上风电大省的市场份额;公司大MW产能领先优势明显,随着各省海上风电的逐步推进,预计公司的产能布局将持续优化,在全国主要海上风电大省的布局将逐步落定,进一步增强公司的订单获取能力和综合竞争力,看好海力在海上风电基础领城的龙头地位。
盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24 年归母净利润为3.29/9.33/15.22亿元,同期EPS为1.52/4.29/7.00元/股,考虑到公司主要面向海。上风电,竞争格局较好、盈利能力较好,以海上风电“抢装”
之后恢复正常的23年为基准,我们维持给予公司23年25倍的PE估值,对应合理价值107.27元/股,维持“买入”评级。
风险提示。原材料价格上涨与风电平价要求价格下降的风险;行业竞争加剧的风险;风电行业发展不达预期的风险。