事件：公司公布 2022年三季报，前三季度累计营业收入11.7亿，同比下降73.24%，归母净利润2.41 亿，同比下降73.75%，扣非归母净利润0.88 亿，同比减少90.38%。

    点评：

    公司业绩短期承压，招标回暖看好后续弹性。公司2022Q3 实现营业总收入5.2 亿，同比减少66.20%，实现归母净利润0.5 亿，同比减少84.95%，实现扣非归母净利润0.46 亿，同比减少86.25%，主要原因系海上风电平价上网初期，下游客户项目建设速度较“抢装潮”期间放缓。但是环比情况来看，单Q3 公司实现营业收入环比增长4.63%，毛利率为16.94%，环比增长3.49pct。

    布局海南，继续拓展产能布局。公司2022 年10 月25 日发布公告显示，公司于近日和洋浦经济开发区管理委员会签署《投资协议》，拟在辖区内投资建设“年产200 套海上高端装备制造出口基地项目”，项目总投资10 亿元，占地面积约200 亩。其中一期项目投资3 亿元，占地约80 亩，主要用于建设大兆瓦海上风电塔筒制造项目；二期项目投资7 亿元，占地约120 亩，主要用于建设海上大兆瓦单桩、导管架、海上大型模块化升压站、深远海漂浮式基础、海洋渔牧智能养殖装备的制造项目。

    海南重启海风发展，市场前景广阔。海南省近年来重启海风发展，海南省发改委表示，“十四五”期间，海南省将开发建设11 个场址，分别位于临高西北部、儋州西北部、东方西部、乐东西部和万宁东南部海域，单个场址规划装机容量50-60 万千瓦，总开发容量为1230 万千瓦。公司依托海南省风电发展政策，有望辐射东南亚等海风出口市场。

    盈利预测与投资评级：行业下游需求复苏，叠加公司不断提升产能，我们预计公司2022-2024 年营收分别是24.47、54.28、78.42 亿元，同比增长-55.2%、121.8%、44.5%；归母净利润分别是3.97、8.91、13.39亿元，同比增长-64.3%、124.4%、50.4%；截至11 月3 日市值对应22-24 年PE 为56.74x、25.29x、16.82x。

    风险因素：政策反复、疫情反复导致行业需求萎缩、产能建设进度不及预期、原材料价格上涨风险。