投资要点

    　　公司发布22 年三季报，22 年前三季度营收11.70 亿元，同比-73.24%，归母净利2.41 亿元，同比-73.75%；

    　　22Q3 实现营收5.20 亿元，同比-66.20%，环比+4.61%，归母净利0.50 亿元，同比-84.95%，环比-60.84%，扣非净利0.46 亿元，同比-86.25%，环比-0.80%；22Q3 毛利率16.94%，同比-14.94pct，环比+3.49pct，净利率10.02%，同比-13.24pct，环比-15.95pct。

    　　2022 年行业进入平价过渡期，需求阶段性不足，Q3 是海风施工旺季，行业开工环比有所改善，毛利率上升至17%，环比增加3.49pct，净利率为10%，净利率环比下滑主要是由于公司上半年风电场收购海恒如东实现投资收益7,503.72 万元，但三季度因风速较差导致上网电量减少等因素，单季度仅实现投资收益1,038.76 万元;

    　　新增产能密集落地，2022 年新增东营、南通、启东、威海、海南五大生产基地，布局环渤海、长三角及珠三角地区。订单优势明显，在维持江苏省订单优势的基础上，依托山东东营和山东威海扩大在环渤海地区的拿订单能力。

    　　盈利预测与投资建议：公司是国内海上风电塔筒桩基龙头，海上风电业务市场领先，产能布局积极，随着海上风电行业启动放量，2023 年开始海上风电进入快速增长期，公司未来业绩增长可期，看好公司订单获取能力及23 年海风行业高增下公司盈利的高速增长。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.4 亿（-70%）/8.7 亿（+160%）/13.3 亿（+52%），对应2022 年11月4 日收盘价PE 分别为68.5/26.4/17.4 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格下降不及预期，行业需求不及预期，产能释放不及预期