核心观点：

    　　公司半年报略逊于预期，盈利能力有一定波动。23 年上半年公司实现营收10.38 亿元，同比+59.67%，实现归母净利润1.35 亿元，同比-29.14%，扣非归母净利润1.18 亿元，同比+181.65%；单看23Q2，公司实现营收5.37 亿元，同比+8.08%，归母净利润0.53 亿元，同比-53.60%，扣非归母净利润0.49 亿元，同比+5.46%；23 年上半年综合毛利率15.33%，同比+3.47pct，净利率13.26%，同比-16.37pct，扣非净利率11.34%，同比+4.91pct；单看23Q2，综合毛利率15.20%，同比+1.75pct，净利率10.24%，同比-15.73pct。

    　　浙江温州再落一子，全国布局持续推进。公司于8 月29 日发布公告，公司计划在浙江省温州海洋经济发展示范区辖区内投资建设大兆瓦海上风电场风机塔筒生产基地项目，项目总投资10 亿元，用海（用地）面积约137.35 亩，项目竣工投产后可形成年产8MW 以上海上风机塔筒约220 套；本项目旨在充分利用温州市作为长三角中心区城市的区位优势，及时抓住浙江省、温州市海上风电产业发展政策机遇，同时，温州市拥有丰富的风光资源以及深水港港口、码头等基础设施优势，亦在积极规划布局深远海海上风电市场，与公司的发展战略道同契合。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25 年归母净利润为5.73/13.10/20.63 亿元，对应的PE 估值为21x/9x/6x，考虑到公司主要面向海上风电，竞争格局较好、盈利能力较好，其次考虑到近期山东、江苏、浙江、海南、广西等地海上风电项目启动明显，发展依然向好，参照可比公司的估值情况，我们给予公司24 年15x 的PE 估值，对应的合理价值为90.37 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。原材料价格上涨与风电平价要求价格下降的风险；行业竞争加剧的风险；风电行业发展不达预期的风险。