投资亮点

    首次覆盖国能日新（301162）给予跑赢行业评级，目标价67.50 元，对应2023年45 倍PE 估值。理由如下：

    新能源发电催生预测软件新需求，政策助力下其具有较大的发展空间，行业壁垒高筑，目前行业龙头竞争优势已初步显现。（1）双碳背景下，新能源发电增加给电力系统带来消纳、并网不稳定性加剧等问题，发电功率预测软件应运而生，其有利于电力系统做好消纳规划，维持电网稳定；（2）政策端“双细则”考核内容逐渐趋严，电站面临考核压力加大，功率预测软件渐成刚需，并对电力系统良好运行意义重大。我们预测2025 年仅集中式电站年服务收费空间可达17 亿元/年，若考虑分布式电站，中性假设下测算年服务收费空间有望超30 亿元/年；（3）新能源发电功率预测行业在算法预测精度、客户服务能力等方面壁垒高筑，我们认为第三方专业功率预测软件已经初步显现较强竞争优势，行业格局逐步向头部集中。

    公司作为功率预测软件龙头，在算法预测、客户服务等多方面优势显著，短期公司有望受益于行业红利，以类SaaS模式实现稳健增长，中长期看电力交易等新产品有望给公司带来第二成长曲线。我们认为，（1）公司作为功率预测软件龙头，目前市占率超20%。预测算法精度领先，且拥有丰富的客户服务经验及快速服务响应能力，市场份额有望逐步提升；（2）公司采用类SaaS商业模式，后续年份可持续收取功率预测服务费，服务费毛利率高达95%，为公司带来稳健增长；（3）短期“十四五”期间电力IT行业高景气，公司作为龙头有望率先受益，中长期公司基于发电功率预测软件积累的数据和技术基础，有望切入电力交易产品等赛道，打开潜在增长空间。

    我们与市场的最大不同？（1）我们认为发电功率预测软件存在较高的算法和客户服务壁垒，需要丰富的客户案例积累，具备明显的规模效应，公司市占率有望逐步提升；（2）公司基于功率预测产品优势，中长期有望拓展电力交易、虚拟电厂等新赛道，成长空间广阔。

    潜在催化剂：“十四五”新能源建设带来新增客户；公司新产品落地推广。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2022-2023 年EPS 分别为1.07/1.50 元，CAGR 为34.4%，公司当前股价对应2023 年35.5 倍P/E。考虑到公司核心功率预测业务所在行业高景气和公司龙头优势，以及未来第二增长曲线发展潜力，我们给予公司2023 年45 倍P/E 估值，对应目标价67.5 元，较当前股价具有26.8%的上行空间。首次覆盖给予“跑赢行业”评级。

    风险

    行业政策变动或新能源建设不及预期；行业竞争加剧；分布式电站产品拓展不及预期；新产品开发落地不及预期。