能源数字化β与公司高α共振，发电预测业务增长动能强劲

    公司专注新能源发电预测领域十余年，受益于中国新能源装机高增长，2021 年公司收入、利润分别为3.0、0.6 亿元，CAGR 4 分别为20%、27%。具间歇性和波动性的新能源大规模并网，发电功率预测助力新能源电力实现“可看见、可预测、可调控”，需求刚性凸显。公司核心业务新能源发电功率预测成长主要来源于两方面：

    1）能源数字化浪潮（β）：中国能源结构转型下带来的能源数字化需求放量，我们测算2025 年新能源发电预测市场有望达15 亿元，CAGR 4=16.2%。公司专注新能源发电功率预测行业超10 年，深度绑定五大四小等优质客户，有望深度受益于行业需求放量。

    2）市占率提升（α）：预测精度和服务质量是新能源发电功率预测行业的核心竞争优势。2019 年公司风/光市占率分别达19%/22%，预测精度领跑行业，服务快速反馈、及时响应，市占率有望持续提升。此外，由于气象数据采集后可重复利用，公司发电预测服务边际成本低、规模效应强，伴随公司业务规模扩大，盈利能力有望进一步提升。

    前瞻布局电力交易、虚拟电厂等优质赛道，持续打开成长空间

    公司逐步转向“预测+电力交易/群控群调/储能能量管理”等交互性的应用系统或平台，相继推出电力交易辅助决策支持系统、虚拟电厂智慧运营管理系统、分布式群控群调（电网侧）、储能智慧能量管理系统。

    1）电力交易：2021 年政策首次明确新能源参与现货市场，推动电力交易辅助决策支持系统需求放量，我们测算2030 年市场空间有望达30-90 亿元。公司2022 年推出电力辅助交易辅助决策支持系统，有望借助发电功率预测已布局的1485 个集中式光伏电站和688 个风电场客户资源实现快速出货。

    2）虚拟电厂：在双碳目标背景下，虚拟电厂协调源、荷、储资源参与电力市场的属性，有望在以清洁能源为主体的新型电力系统中发挥重要作用。公司前瞻布局虚拟电厂智慧运营管理系统，目前已有河北、山东两个项目落地，有望充分受益于行业需求放量。

    投资建议：预计2022-2024 年归母净利润为0.79、1.05、1.34 亿元，分别同比+34.0%、+32.1%、+28.3%，对应PE 为54、41、32 倍，对应目标价75.53 元/股，维持“买入”投资评级。

    风险提示：政策变动风险、业务成长无法持续的风险、技术创新失败的风险、市场竞争风险、应收账款延迟或无法收回的风险、核心技术泄密的风险、全球疫情反复的风险、次新股股价短期波动风险、市场规模测算具有主观性风险，可能存在误差。