事件概述

    2022 年8 月28 日公司披露2022 年半年度报告，2022H1 公司实现营业收入1.41 亿元，同比增长18.06%，实现归属于上市公司股东的净利润2107.37 万元，同比增长30.96%。

    分析判断:

    业绩符合预期，新业务增速亮眼

    毛利、归母净利润实现高增。公司营业收入同比+18.06%，但营业成本仅同比+2.96%，毛利率比去年同期提升5pct，毛利同比去年+27.8%。由于公司提供产品的方式为硬件销售+软件服务，其中硬件销售主要为外采，目的是辅助软件服务，不具备持续性且毛利率极低，而软件服务包括SaaS 类服务，毛利率极高且更具粘性、更能代表公司的核心竞争力，因此我们认为，相比营业收入，毛利增长更能体现公司的实际业务增速。费用端，公司加大市场开拓与研发投入，销售费用率/研发费用率分别提升2.82pct/2.90pct。

    新业务增速亮眼。分业务看，1）发电功率预测产品：实现营业收入8852 万元，同比增长1.67%，毛利率比去年同期提升5.26pct，毛利同比去年增长10.87%。我们预计，随着硅料产能逐步释放，光伏组件价格下降，下半年及明年将迎来光伏建设并网的高峰阶段，公司的发电功率预测产品将迎来高增长。2）其他业务：并网控制、电网新能源、电力交易、储能管理等其他产品与服务实现高增，营业收入同比增长204.31%，毛利同比增长66.46%。分行业看，公司上半年来自光伏电站的营业收入同比+41.30%，毛利同比+36.08%；来自风电场的营业收入同比-0.96%，毛利同比+21.25%。

    持续研发并开拓新业务领域，保持竞争力

    持续研发开拓保持竞争力。发电功率预测方面，公司研发了新能源电站异常气象预报系统，并根据预报结果重新设计了预测算法，进一步保持预测产品的竞争力，并进一步推动电网侧的功率预测产品平台设计及研发。并网智能控制方面，功率控制类产品成功进入山西市场，增强了控制类业务新领域布局，并在风储、光储电站实现发电机组与储能单元的功率协调控制。虚拟电厂方面，设立子公司，加码虚拟电厂业务布局。储能领域方面，探索储能参与电力市场的交易策略，成功完成了储能智慧能量管理终端及储能智慧决策云平台的研发，实现储能整体收益的提升。分布式方面，公司在新能源并网智能控制产品的基础上，结合整县屋顶光伏试点建设和发展，加大以分布式光伏为核心的分布式电源群控群调产品研发和落地，探索具有经济性和可推广性的分布式群控群调技术方案。我们认为，公司以功率预测为核心不断拓展能力矩阵，挖掘更多发电端客户需求，能够进行产品纵向延伸并形成业务协同。

    发布电力交易辅助决策平台2.0，电力交易市场大有可为统一电力市场加速推进，电力市场参与主体将急速扩容。2022 年1 月，发改委印发《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，明确到2025 年，全国统一电力市场体系初步建成，2030 年要基本建成。2022 年7月，统一电力市场体系在南网率先落地，全国统一电力市场建设提速。电力市场参与主体将急速扩容，交易电量快速增加。南方电网预计，2022 年全年，南方区域电力市场累计市场化交易电量将达到1.11 万亿千瓦时，接近广东、云南、贵州三省2021 年全社会用电量总和；至2023 年底，市场化交易电量占比将达到80%左右，参与交易的市场主体数量将增加到800 多万户，是之前的80 倍。

    电力交易市场有望拉动公司第二成长曲线。公司持续跟踪市场政策，随着二批电力现货市场试点的推进，电力 交易针对未来服务省份的扩展，完成了电力交易2.0 版本后台微服务架构开发、大数据存储数据库的架构，平台更稳定、安全。全新研发了中长期45 天气象预测产品，成功应用于山西电力市场中长期交易指导；扩展了微信小程序公开看板，提供价格行情及走势预测。我们认为，电力交易辅助决策系统等产品与功率预测有很强的协同性，帮助公司将其核心预测能力的成功拓展，从解决客户刚需到助力客户降本增效、提升价值，有望大幅提升客单价，打开更广阔的市场空间。同时我们认为公司所售产品及服务能够形成产品力正反馈链条，头部有望强者恒强。目前公司已经取得了先发优势，未来有望保持市场领先位置，在广阔的电力交易蓝海市场中赢得增长机遇，打开第二成长曲线。

    投资建议

    国能日新作为新能源SaaS 的领跑者，占据优质赛道且商业模式优秀，我们认为公司业绩进入高速通道。维持盈利预测如下：预计2022-2024 年公司的营业收入为3.92/5.45/7.14 亿元，归母净利润为0.79/1.12/1.61 亿元，每股收益（EPS）为1.12/1.58/2.27 元，对应2022 年8 月26 日收盘价85.21 元，PE 分别为76/54/38倍， 强烈推荐，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    1）市场份额被竞争对手挤压； 2）新能源投资建设不及预期；3）收入依赖于单一产品的风险；4）新产品推广不及预期的风险；5）经济下滑导致的系统性风险。