1H22 业绩基本符合我们预期

    国能日新公布2022 年中报业绩：公司1H22 实现收入1.41 亿元，同比+18.06%；归母净利润0.21 亿元，同比+30.92%；扣非归母净利润0.19 亿元，同比+25.52%，业绩基本符合我们预期。

    发展趋势

    核心业务功率预测发展稳健，新业务高速增长。收入同比+18.06%，分业务看，发电功率预测产品、其他产品与服务分别贡献收入0.89/0.33 亿元，同比增长1.67%、204.31%。分下游看，光伏电站相关收入同比+41.3%，尤为亮眼。公司功率预测基本盘业务发展稳健，服务规模不断上升，并持续升级功率预测平台建设；其他产品与服务高速增长，持续聚焦电改，推出并成功试点电力交易决策平台、加码布局虚拟电厂、储能管理等新业务。

    毛利率有所提升。1）1H22 毛利率为65.89%，同比+5.0ppt，其中新能源发电功率预测产品毛利率为63.30%，同比+5.3ppt；其他产品与服务毛利率为80.01%，同比-9.6ppt，我们预计主要原因为功率预测产品硬件销售占比下降，规模效应凸显；其他产品与服务由于市场开拓初期，部分项目试点落地，现场实施费用上升；2）1H22 净利润同比+30.96%，主要原因为公司业务规模不断扩大，营业收入同比增长，且公司收到政府补助及所得税退税较上年同期上涨；3）费用端，公司1H22 销售/管理/研发费用率分别为26.41%/7.27%/18.01%，同比变化+2.8ppt、+0.2ppt 和+2.9ppt，销售费用增长主要系市场规模的扩大，销售及运维人员增加、市场推广费增长；4）1H22 经营活动现金流净额-0.06 亿元，同比-45.48%，主要由市场规模扩大引起的支付采购成本、税费、投标保证金及其他费用增长等导致。

    持续创新开拓新业务，第二增长曲线开启。公司积极拓展新能源电力交易、虚拟电厂、新能源储能及分布式群控群调等：1）电力交易辅助决策支持平台，为电力交易提供申报建议和分析复盘，该服务在国家第一批现货试点省份甘肃和山西省均实现应用；2）虚拟电厂智慧运营管理系统，成功与国网及多家发电集团开展虚拟电厂业务；3）储能智慧能量管理系统，适配新能源电站配比储能的调控需求、实现新能源电站高效能充放电应用管理；4）分布式群控群调系统，进行区域电网分布式新能源的协调控制。我们认为公司新业务将与公司基本盘功率预测业务形成协同，成为公司新增长点。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年79.3倍/56.8 倍市盈率。考虑到公司在新业务板块上的持续布局拓展，我们上调目标价9.1%至90 元，对应60.0 倍2023 年市盈率，较当前股价有5.6%的上行空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    新能源建设不及预期；行业竞争加剧。