事件概述

    2022 年9 月29 日公司披露2022 年限制性股票激励计划，公司拟向91 名激励对象授予限制性股票数量不超过171.05 万股，约占公司总股本的2.41%，其中首次授予156.05 万股，占总股本的2.20%，预留15.00 万股，占总股本的0.21%。首次授予价格不低于53 元/股。

    分析判断:

    股权激励绑定核心人才，考核目标彰显长期信心从股权激励计划的条款来看，考核分公司/个人两方面进行。（1）公司层面： 100%解锁的业绩考核目标为，以2022 年净利润为基数，2023-2024 年净利润增长率分别不低于25%、56.25%、95.30%，即按最低目标计算的2023-2025 年净利润增速分别为25%、25%、25%。80%解锁的业绩考核目标为，以2022 年净利润为基数，2023-2024 年净利润增长率分别不低于22.5%、50.6%、85.77%。（2）个人层面：对激励对象每个考核年度的综合考评进行打分，并依照业绩完成率确定其激励的归属比例。我们认为，本次激励计划有助于调动核心人员及核心技术/业务骨干的积极性，吸引和留住优秀人才，利于公司中长期发展。年复合增速25%的净利润考核目标比较稳健，反映了公司对于当前基本面的信心与未来三年稳定增长的决心。

    根据公司预测算，本次股权激励授予需摊销的总费用为3589.77 万元，2022 年-2026 年需增加的摊销费用数额预计分别为340.61/1634.92/1033.61/478.15/102.49 万元。2023-2024 年摊销金额最多，根据我们的盈利预测，预计2023 年股权激励摊销对归母净利润的影响在15%以内，2024 年在7%以内。

    发电功率预测高景气，电力交易打开第二增长曲线风光装机快速扩容，电站信息化需求高景气。公司持续深耕新能源电站发电功率预测服务，提升电站发电效率与效益。在中电联发布的2021 年度电力行业优胜光伏电站名单中，国能日新服务的5A 和4A 级获奖光伏电站占比达28%；其中5A 级获奖光伏电站占比27%，4A 级获奖光伏电站占比29%。发电功率预测为新能源电站并网刚需，我们认为，随着硅料产能逐步释放，光伏组件价格下降，明年或将迎来光伏建设并网的高峰阶段，公司的发电功率预测产品将迎来高增长。另外，新型电力系统背景下，实时发电功率的可观可测及可调可控是电站信息化的重点，发电功率预测构成了信息化的数据基础，我们认为，公司以功率预测为核心不断拓展能力矩阵，挖掘更多发电端客户需求，能够进行产品纵向延伸并形成业务协同。

    统一电力市场加速推进，电力交易有望拉动公司第二成长曲线。2022 年1 月，发改委印发《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，明确到2025 年，全国统一电力市场体系初步建成，2030 年要基本建成。公司于7 月发布电力交易辅助决策平台2.0，能够指导电站在电力交易市场上的报量和报价，直接帮助电站提升售电收入。我们认为，电力交易辅助决策系统等产品与功率预测有很强的协同性，是公司核心预测能力的成功拓展，从解决客户刚需到助力客户直接提升收入，有望大幅提升客单价，打开更广阔的市场空间。政策端看，两网大力推进电力交易市场的行动信号已经非常明显，随着电力交易参与主体的快速扩容，电力交易市场未来前景广阔；目前公司已经取得了先发优势，未来有望保持市场领先位置，赢得增长机遇，打开第二成长曲线。

    投资建议

    国能日新作为新能源SaaS 的领跑者，占据优质赛道且商业模式优秀，我们认为公司业绩进入高速维通持道。

    盈利预测如下：预计2022-2024 年公司的营业收入为3.92/5.45/7.14 亿元，归母净利润为0.79/1.12/1.61 亿 元，每股收益（EPS）为1.12/1.58/2.27 元，对应2022 年9 月29 日收盘价70.76 元，PE 分别为63/45/31倍， 强烈推荐，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    1）市场份额被竞争对手挤压； 2）新能源投资建设不及预期；3）收入依赖于单一产品的风险；4）新产品推广不及预期的风险；5）经济下滑导致的系统性风险。