3Q22 业绩基本符合我们预期

    国能日新公布2022 年三季度业绩报告，2022 年前三季度收入2.20 亿元，同比+12.48%；归母净利润0.37 亿元，同比+29.32%；扣非归母净利润0.33 亿元，同比+24.94%，业绩基本符合我们预期。

    发展趋势

    公司业务整体稳中有进，持续扩大销售和研发投入夯实算法与服务护城河。公司3Q22 实现营收0.79 亿元，同比+3.74%；归母净利润0.15 亿元，同比+27.16%；扣非归母净利润0.14 亿元，同比+24.17%，净利润增长趋于稳健。公司1-3Q22 销售费用与研发费用分别为0.61/0.40 亿元，同比+37.01%/+38.73%，叠加规模扩张引起的成本上升因素使经营性现金流净额承压。我们认为持续扩大销售投入与研发投入有望通过进一步提升客户服务能力和功率预测精度，强化核心竞争力，短期内经营性现金流压力的整体影响有限。

    公司拟对外投资深耕客户运维服务体验，发挥产业联动效应延拓产品线。

    公司于10 月发表公告称拟出资3,600 万元认购江苏硕道新增的1,250 万元注册资本，对应取得江苏硕道增资后20%的股权。江苏硕道主要从事新能源电站综合服务业务，围绕新能源电站全生命周期提供EPC、电站运维、电力交易、电站资产管理等相关服务。我们认为公司有望通过此次投资下压产品硬件设施安装及维护成本，优化客户运维服务体验，拓展和丰富产品结构从而助力长期发展。

    组织创新能力培养与新业务模式开拓共同维持公司第二曲线成长能力，业务增长点确定性强。公司于10 月份落实股权激励计划，向包括公司高管、核心管理人员和核心技术骨干在内的91 名员工授予限制性股票156.05 万股。我们认为激励计划能够实现公司与专业人才深度绑定，提升公司组织管理和创新研发等软实力，为全新业务增长点提供隐性支撑。公司积极开发电力交易、虚拟电厂、新能源储能及分布式群控群调等新产品线推动研发能力落地变现。我们认为新业务有望与公司核心功率预测业务实现场景互补及客户共享，发挥协同效应催化第二增长曲线。

    盈利预测与估值

    维持2022 和2023 年盈利预测基本不变。当前股价对应2023 年52.8 倍市盈率。维持90.00 元目标价，对应60.0 倍2023 年市盈率，较当前股价有13.9%上行空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    新产品开发落地不及预期、行业竞争加剧。