风电装机量下滑导致公司风电设备营收下滑，结构优化促毛利率提升明显。功率预测优势稳固，逐步向电力交易、虚拟电厂拓展，维持 “强烈推荐”投资评级。

    事件：公司发布2022 年三季报，公司前三季实现营收2.20 亿元，YoY +12.48%；归母净利润0.37 亿元，YoY+29.32%；扣非归母净利润0.33 亿元，YoY+24.94%；

    风电设备营收下降导致Q3 营收增速下滑，结构优化毛利率提升显著。公司Q3单季实现营收0.79 亿元，YoY+3.74%；归母净利润0.15 亿元，YoY +27.16%；扣非归母净利润0.14 亿元，YoY+24.17%。我们认为，Q3 单季度营收增速下滑们主要是风电新增装机量大幅下滑影响，根据国家能源局数据，7、8 月份装机量分别仅为2.0GW 和1.2GW，预计Q3 整体风电装机量下滑较为明显，公司风电设备主要应用于新建电站，因此，预计公司风电设备营收Q3 有所下滑，并导致Q3 整体增速有所回落。毛利率较低的设备营收业务减少，也促进公司营收结构优化，毛利率提升明显，前三季度毛利率为67.98%，较去年同期增加6.96ct。费用方面，公司前三季加大销售与研发投入，强化市场营销与产品竞争力，其中销售费用YoY +37.01%；研发费用YoY +38.73%。前三季经营性净现金流为359.85万元，去年同期为1773.62 万元，减少79.71%，主要系公司因市场规模扩大引起的支付采购成本、人工费用、投标保证金及其他费用增长等原因所致。

    功率预测龙头稳固，拓展电力交易、虚拟电厂有助于打开成长空间。我们认为，公司发电功率预测在预测精准度、客户覆盖度、服务响应速率等方面均在业内保持领先，优势稳固，并将持续受益于新能源发电站加速建设与对友商产品的优势替代，未来市占率有望保持稳步提升态势；报告期内，公司拓展了多个大型新能源电站，如甘肃平川区王家山镇100MW 风电项目、云南省昭通市巧家县240MW光伏电站项、广西百色田东县100MW 风电项目等。公司以功率预测优势为基，向电力交易、虚拟电厂等新场景拓展，有望凭借对新能源发电特性的深厚积累与高市占率，得到快速发展机遇，已经有案例落地，如电力交易决策平台成功应用于山东的新能源电站；全新研发的中长期45 天气象预测产品，成功应用于山西电力市场中长期交易指导。我们认为，随着电力交易市场规则与虚拟电厂政策持续完善，行业有望进入加速发展阶段，根据我们测算，以电力交易服务市场为例，在新能源发电侧的市场空间比功率预测更大，有助于公司打开成长空间。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计公司22-24 年归母净利润为0.76/0.97/1.22 亿元（暂不考虑激励费用），预测领域优势稳固，维持强烈推荐。

    风险提示：新能源装机不及预期、电力交易、虚拟电厂等政策落地不及预期。