事件：

    公司发布2023 年中报，23H1 实现营业收入1.89 亿元，同比增长34.14%，实现归母净利润0.33 亿元，同比增加57.29%，实现扣非归母净利润0.25 亿元，同比增长32.25%，归母净利润超出业绩前瞻预期，主要由于政府补助、金融资产公允价值等合计同比增加约0.07 亿元。

    投资要点：

    毛利率继续提升，研发费用增长迅速。公司23H1 毛利率68.42%（同比+2.53pct）继续改善，其中23Q2 毛利率突破70%达到70.77%，同比+3.0pct，环比+5.39pct。与此同时研发费用增长较为显著，23H1 研发费用0.4 亿元，同比增加59.7%。销售/管理/研发/财务费用率分别为26.03%/9.07%/21.43%/-2.89%，总期间费用率53.65%（同比+2.80pct）继续增加，公司在销售和研发方面的费用支出继续维持高位。

    功率预测业务稳健增长，并网智能控制产品爆发式增长。上半年公司新能源发电功率预测产品收入1.28 亿元，为公司第一大板块，受益于新能源装机量快速提升，营收同比增长11.22%，增速稳健，毛利率提升至71.89%，同比+3.32pct。并网智能控制产品表现亮眼，上半年实现营收0.37 亿元，同比+154.19%，主要受益于分布式光伏逐渐推广分布式并网融合终端产品。

    电力市场化改革加速，发力虚拟电厂等新兴业务。随着电力市场化改革加速，用户侧机会凸显，虚拟电厂、电力交易等新兴业务模式迎来机遇。公司发力虚拟电厂、储能EMS、电力交易等业务，相关业务上半年实现营收583.93 万元，同比大幅增加268.05%。公司日前发布定增预案，拟募集约8.64 亿元，投资微电网及虚拟电厂、电力交易辅助决策、新能源数智一体化等方向，以便在电改浪潮中占得先机。

    投资分析意见：公司在功率预测领域市占率位居前列且开始发力投资虚拟电厂、电力交易等新兴业务，有望受益于新能源行业蓬勃发展和电力市场化改革。我们维持此前盈利预测，预计2023—2025 年公司实现归母净利润0.96 亿、1.18 亿、1.47 亿，目前股价对应2023-2025 年PE 分别为68 倍、55 倍和44 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：新能源电力结构转型不及预期，新能源信息化市场竞争加剧，电力市场化改革进度不及预期