公司三季报业绩符合预期。大股东参与定增彰显管理层对公司长远发展的信心，我们认为本次融资将为公司持续发展奠定坚实的资金基础，加强公司在用户侧业务布局，持续抬升公司业务成长空间，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　公司发布23 年三季报，业绩符合预期。公司1-9 月实现营收3.09 亿元，同比增长40.45%；归母净利润0.52 亿元，同比增长41.88%；扣非后净利润0.43 亿元，同比增长29.06%。三季度公司实现营收1.20 亿元，同比增长51.69%，归母净利润0.19 亿元，同比增长20.86%；扣非后净利润0.18 亿元，同比增长24.77%。

    　　公司营收增长主要系“新能源发电功率预测产品”、“新能源并网智能控制系统”、“电网新能源管理系统”销售收入增长所致。报告期内公司经营净现金-0.24 亿元，同比下降769.98%，主要系公司因市场规模扩大引起的支付采购成本、人工费用、保证金及其他费用增长等原因所致。

    　　毛利率保持稳定，管理、研发费用投入加大。报告期内公司整体毛利率67.76%，与2022 年基本持平。同期公司销售费用0.76 亿元，同比增长23.78%，销售费用率24.52%，同比下降3.30 个百分点；管理费用0.27 亿元，同比增长58.69%，管理费用率8.65%，同比增长1.00 个百分点，主要系公司人员薪酬、房租费用增长及计提股权激励的股份支付费用所致；研发费用0.63 亿元，同比增长56.53%，研发费用率20.35%，同比增长2.07 个百分点，主要系公司研发团队扩大、人员薪酬增长及计提股权激励的股份支付费用所致。

    　　大股东参与定增锁定36 个月，彰显管理层对公司长远发展的信心。报告期内公司拟调整定增募资方案，以48.50 元/股的价格向控股股东及实际控制人雍正发股募资4.57 亿元，用于多应用场景下电力交易辅助决策管理平台项目、新能源数智一体化研发平台建设、补充流动资金；此外，公司拟使用自有资金推进微电网及虚拟电厂综合能源管理平台项目。我们认为本次融资将为公司持续发展奠定坚实的资金基础，加强公司在用户侧业务布局，持续抬升公司业务成长空间。

    　　我们判断公司是新型电力系统建设的核心参与者，将受益于行业快速发展，维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2023 至2025 年营收分别为4.67、5.98、7.60亿元，归母净利润0.91、1.20、1.58 亿元，对应PE 分别为59.2、45.0、34.2倍，维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：定增后续尚需审批；行业竞争加剧；新产品研发不及预期。