事件：公司发布2023 年三季报，前三季度公司实现营业收入3.09 亿元（+40.45%），实现归母净利润5182 万元（+41.88%），扣非归母净利润4297 万元（+29.06%）。单季度实现营业收入1.20 亿元（+51.69%），归母净利润1867 万元（+20.86%），扣非归母净利润1773 万元（+24.77%）。

    　　业绩符合预期，行业景气度高带来收入高增。2023 年新能源行业景气度较高，根据国家能源局，截至9 月底，全国太阳能累计发电装机容量约5.2 亿千瓦，同比增长45.3%；风电累计装机容量约4.0 亿千瓦，同比增长15.1%。光伏和风电的新增装机规模不断提升，带动公司收入维持高速增长。公司前三季度实现营业收入3.09 亿元（+40.45%），单季度实现营业收入1.20 亿元（+51.69%），主要系公司主营业务新能源发电功率预测产品、新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统销售收入增长所致。从利润端看，公司Q3 实现归母净利润1867 万元（+20.86%），增速不及收入主要系三季度公司股权激励带来的股份支付费用提升。

    　　收入结构变化导致毛利率小幅波动。公司Q3 单季度毛利率为66.72%，同比下降4.97pct，环比下降4.05pct。主要系公司新能源并网智能控制系统收入高速增长所致，并网控制系统23H1 的毛利率为59.53%，低于发电功率预测产品的毛利率71.89%。Q3 单季度净利率为14.92%，同比-4.36pct，环比-5.96pct，主要系公司期间费用增长较快所致。我们认为，从全年维度看，公司以软件服务为主的业务模式有望维持高毛利水平，不会影响公司长期盈利能力。

    　　实控人定增认购彰显长期信心，政策推动电力市场建设加速。公司将向控股股东及实控人雍正先生发行股票募资不超过4.57 亿元，用于投入公司电力交易决策平台和一体化研发平台项目建设，彰显了实控人对于公司长期发展的信心。近日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，明确了各省现货市场建设时间表，加速推进各省电力现货市场建设。我们认为，公司基于其深厚的源端技术优势与客户基础，有望在电力交易、虚拟电厂等新业务领域快速拓展，第二成长曲线稳固。

    　　我们预测公司2023-2025 年的每股收益分别为0.90/1.24/1.72 元，维持公司2024年63 倍估值，对应目标价为78.12 元，维持增持评级。

    　　风险提示

    　　电力政策落地不及预期；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险；数据采购风险；应收账款及应付账款较高风险