23 年营收同比+26.89%，创新业务提速，维持“买入”

    国能日新发布年报，2023 年实现营收4.56 亿元（yoy+26.89%），归母净利8,425 万元（yoy+25.59%），扣非净利7,126 万元（yoy+16.32%）。剔除股份支付费用（ 2,155.51 万元） 影响， 公司实现归母净利1.06 亿元（yoy+48.18%）。公司收入实现稳健增长，主要得益于核心业务稳中有升及创新业务加速成长。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.11、1.51、2.01 元（前值2024-2025 年1.39、1.85 元）。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值26 倍，考虑公司核心产品竞争力加强以及创新业务提速，给予公司24 年50 倍PE，目标价55.50 元（前值69.50 元），维持“买入”评级。

    　　功率预测服务收入同比+18.75%，带动整体毛利率提升公司2023 年整体毛利率为67.55%，同比提升0.94pct，毛利率水平提升主要得益于新能源发电功率预测产品毛利率的持续优化。23 年新能源发电功率预测产品收入2.68 亿元，同比增长3.15%，其中功率预测服务费收入1.60亿元，同比增长18.75%，功率预测设备收入6,404 万元，同比增长 0.67%。

    　　得益于高毛利服务收入的占比提升，23 年新能源发电功率预测产品毛利率为69.48%，同比提升1.99pct。公司2023 年销售/管理/研发费用率分别为25.86%/9.43%/19.16%，分别同比-0.07pct/+1.28pct/+1.58pct，研发费率提升主要在于公司持续加强产品升级，截至23 年公司研发人员占比约35%。

    　　电站客户数量快速增长，强化产业链上下游战略投资受益于23 年下游新能源新增并网装机规模快速增长，公司功率预测业务持续开拓，服务电站数量由2022 年的2,958 家增长至2023 年的3,590 家，公司客户群进一步扩大，有望带动服务收入持续增长。紧跟各省电网政策规范变化，公司完成基于云南、贵州、广东、广西、浙江、江苏、上海等省份电网新规要求下的场站升级改造工作，并网智能控制业务收入9,683 万元（yoy+75.81%）。2023 年公司围绕产业链上下游开展战略投资，投资“杭州微慕科技有限公司”、“海南智辉新能源科技有限公司”等多家企业。

    　　创新业务贡献增长新动能，拥抱AI 技术变革

    　　以源侧为基，公司积极拓展电力交易、储能能量管理、虚拟电厂、微电网能源管理等创新业务，23 年创新业务实现收入2,486 万元，同比增长124.62%。

    　　我们认为，伴随新型电力系统建设与电力市场化改革提速，源网荷储协同互动将逐步深入，数字化技术将成为源网荷储互动的重要载体，公司创新业务有望加速成长。同时，公司积极拥抱人工智能技术变革，旨在打造自主可控的气象大模型，实现公司现有新能源功率预测技术优势的巩固和提升。

    　　风险提示：新型电力系统建设不及预期；创新业务推进不及预期。