本报告导读：

    公司2023 年营收及业绩增速提升显著，拳头产品市占率进一步提升且竞争优势进一步夯实，叠加政策升级趋势和负荷侧的业务拓展，未来营收增速或持续提升。

    投资要点：

    维持增持评级 ，目标价下调至64.99元（-13.41元）。考虑公司在功率预测领域的渗透率日趋饱和，以及创新业务尚在拓展初期，预计公司2024-2026 年EPS 预测为1.30（-0.22）/1.64（-0.38）/2.22 元。给予公司2024 年50.0 倍PE，目标价64.99 元，维持“增持”评级。

    公司整体业绩增长显著，两大主营业务表现出色。公司2023 年实现营收4.56 亿元，同比增长26.89%，归母净利润0.84 亿元，同比增长25.59%。其中新能源发电功率预测产品收入2.68 亿元，毛利率达到69.48%，新能源并网智能控制产品收入0.97 亿元，同比增长75.81%。

    拳头产品竞争力持续夯实，领跑功率预测赛道。公司2023 年净新增电站用户数量达632 家，服务电站数量已由2022 年底的2,958 家增至2023年底的3,590 家。公司服务电站规模的增长使得功率预测服务累积效应逐渐凸显，具有高毛利水平的功率预测服务费收入规模持续提升将进一步巩固护城河。叠加“两个细则”等管理规范对预测精度和产品性能升级改造的要求，相关产品及服务升级业务也有望持续拓展。

    创新业务开拓潜在增长空间，合纵连横战略抢抓产业机遇。公司始终围绕构建“源网荷储一体化”的战略目标进行投资布局，逐步实现业务从发电侧向负荷端拓展。在横向上，公司在深耕电源端产品的同时，加强在电网、储能及负荷端的产品及服务研发能力，向电力交易、分布式、储能等新领域及新客户积极拓展，打造第二增长曲线。

    在纵向上，公司注重与上下游产业的互动合作，共同探索潜在的商业模式及盈利空间。2023 年公司已实现对外投资“杭州微慕科技有限公司”等多家公司，推进战略目标持续落地。

    风险提示：新能源电站支出不及预期、行业政策不及预期。