事项：

    　　公司发布2023 年年报和2024 年一季报，2023 年实现营业收入4.56 亿元，同比增长26.89%；归母净利润0.84 亿元，同比增长25.59%。2024 年一季度实现营业收入1.04 亿元，同比增长25.75%；归母净利润0.12 亿元，同比增长18.71%

    　　评论：

    　　功率预测业务稳增长，并网智能控制、电网新能源管理、创新业务快速增长。

    　　2023 年营收分业务看，1）新能源发电功率预测业务，实现营业收入2.68 亿元，同比增长3.15%，在存量客户服务费规模稳步增长的同时，受益于 2023年新能源光伏组业务件价格明显下降、风电机组大型化、整机价格下降等因素影响，下游新能源新增并网装机规模较呈现快速增长，公司净新增电站用户数量达 632 家；2）新能源并网智能控制业务，实现营业收入0.97 亿元，同比增长75.81%，公司增强控制类业务新领域布局，在风光储协同控制领域持续突破，提高场站经济效益；3）电网新能源管理系统业务，实现营业收入0.44亿元，同比增长125.10%，针对新能源预测与管理产品进行了细化提升，对分布式光伏预测和管理系统进行了设计和迭代，提升不同级别行政单位管理能力和预测能力，提升电网平衡能力；4）创新类产品，实现营业收入0.25 亿元，同比增长124.62%，公司持续跟进各省电改进程，丰富电力交易产品功能和适用性，并完善储能产品服务体系，提升储能经济效益，提升虚拟电厂技术能力，加码虚拟电厂运营业务布局。

    　　毛利率略增，人员扩张、激励费用致费用增长。2023 年毛利率为67.55%，同比增长0.94pct；净利率为17.95%，同比下降0.58pct；销售、管理、研发费用分别为25.86%、9.43%、19.16%，同比分别-0.07、+1.28、+1.58pct，费用投入增长系公司人员规模扩张及计提股权激励费用，并且研发维持高投入。2024 年Q1 毛利率为65.25%，同比下降0.13pct；净利率为11.63%，同比下降0.50pct。

    　　把握行业机遇主业持续提升，新兴业务高速发展。公司将把握新能源行业发展机遇，持续提升传统业务新能源发电功率预测业务、并网控制的市场占有率，依托在新能源电源端十余年的研发服务优势并持续探索人工智能大模型等新兴技术，通过技术、产品的持续创新实现产品的提升和产品线延伸。随着我国构建以新能源为主体的新型电力系统发展方针的指导下，深入打造新能源电力管理“源网荷储”一体化服务体系，加强在电网端、负荷端的产品及服务研发。

    　　投资建议：考虑下游行业景气度不及预期，下调盈利预测。我们预计2024-2026年营业收入为6.19/8.09/10.23 亿元，对应增速分别为35.7%/30.7%/26.5%（原2024-25 年预测值6.36/8.19 亿元）；归母净利润1.12/1.45/1.84 亿元，对应增速分别为33.4%、29.2%、26.8%（原2024-25 年预测值1.22/1.62 亿元）。参考公司历史估值水平，给予公司2024 年55 倍PE，对应目标价62.2 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示: 下游行业政策变动、市场竞争加剧、应收账款延迟或无法收回。