业绩概览

    　　2025 年公司实现营业收入7.17 亿元，同比+30.5%；毛利率61.82%，同比-4.1pct；实现归母净利润1.30 亿元，同比+39.2%。其中Q4 单季营收2.18 亿元，同比+17.7%，归母净利润0.55 亿元，同比+35.8%。

    　　公司全年收入增长主要由功率预测业务驱动，利润端受益于费用率改善（销售/管理/研发费用率分别为22.7%/7.4%/13.4%，同比分别-3.7/-1.1/-2.1pcts），归母净利润增速跑赢收入增速约9pcts。

    　　经营分析

    　　功率预测：设备放量驱动高增，服务费稳健扩基

    　　报告期内，公司新能源发电功率预测产品收入4.41 亿元，较上年增长42.58%。其中，功率预测设备收入1.61 亿元，较上年增长104.63%；功率预测服务费收入2.24 亿元，较上年增长15.87%；功率预测升级改造服务收入5663 万元，较上年增长49.69%。公司新能源发电功率预测产品毛利率61.75%，较上年下降7.59 pct，主要系新增功率预测产品收入结构中硬件占比提升所致。

    　　分布式光伏“四可”管理要求驱动设备收入翻倍。2025 年1 月《分布式光伏发电开发建设管理办法》正式发布，新建分布式电站“四可”配置要求已在全国主要省份陆续落地。全年公司服务电站净增1684 家至6029 家，远超往年水平；用户留存比例依旧维持较高水平，存量分布式电站“四可”改造增量市场仍可期，服务费规模稳健持续增长，主营业务规模效应渐显。

    　　并网控制：收入下滑但毛利回升，产品升级与认证夯实增长基础

    　　全年并网智能控制产品收入1.09 亿元，同比-12.2%，毛利率57.8%，同比+3.0pcts。2025 年，分布式并网融合终端销售区域获得明显拓展，已取得国网电科院多项测试报告，并已兼容380V 低压并网分布式电站。此外，公司针对新国标中分布式光伏一次调频要求，专门研发了即插即用的分布式协调控制器产品，已在多省份通过验收。2025 年华中五省、山东、江苏等多省相继发布并网控制实施细则，考核要求趋严，政策端持续催化需求。

    　　电网新能源管理系统：周期性回调，等待电网投资回暖

    　　全年电网新能源管理系统收入3602 万元，同比-31.4%，毛利率86.3%，同比+0.8pcts。公司报告期内完成了省地一体化分布式光伏管理评价系统研发，并对负荷预测、有源配电网等功能进行升级，产品储备充分。2025 年12 月国家发改委、国家能源局联合印发《关于促进电网高质量发展的指导意见》明确将电网定位为新型电力系统的核心平台，提出“西电东送”到“2030 年接纳分布式新能源能力达9 亿千瓦”目标，电网侧对新能源管理系统的需求中期确定性较强。

    　　创新产品：电力交易蓄势待发

    　　创新产品全年收入3506 万元，同比+13.8%，毛利率66.6%，同比+3.6pcts。公司电力交易产品已在山西、山东、甘肃等19 个省份完成初步研发并陆续应用，另有湖南、四川、重庆等多省在预研中；完成了“电力交易工具支持+托管运营服务”全方位服务体系搭建，客户覆盖发电侧、用户侧、独立储能等多类主体。2026 年2 月国办发〔2026〕4 号文进一步明确“2030 年基本建成全国统一电力市场、市场化交易电量占比70%”，政策东风清晰。

    　　新能源电站运营：收入大幅增长，成立合资公司积极布局

    　　全年电站运营收入7602 万元（2024 年调整后口径为1624 万元），同比+368%，毛利率57.7%，同比+3.1pcts。“新能源电站运营”收入金额占公司整体收入的比例已超过10%，此外，公司与合作方成立合资公司“东方日新”，为合资公司下属新能源及储能项目提供决策支持及托管运营服务，积极布局电力市场化浪潮下的资产运营机遇。

    　　盈利预测

    　　考虑到功率预测业务的类SaaS 服务费持续扩基、并网控制及电网管理业务2026年从低基数修复、电力交易产品已覆盖19 省蓄势放量以及电站运营业务大幅增长，我们预计公司2026-2028 年营收为9.35/11.72/15.40 亿元，分别同比+30.34%/+25.35%/+31.44%，对应27 年PS 为7.42 倍。公司作为新能源功率预测细分龙头，电力交易业务打开远期成长空间，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新能源装机增速不及预期；电力体制改革推进节奏慢于预期；分布式“四可”存量改造政策各省落地时间存在不确定性；行业竞争加剧导致服务费单价承压；电站运营业务受光伏组件价格及电力市场价格波动影响。