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易点天下(301171)机构评级研报股票分析报告

 
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易点天下(301171):业绩表现优于同业 专注程序化营销有望享受中企出海红利

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2022-10-29  查股网机构评级研报

公司披露2022年三季报,前三季度实现营业收入18.68 亿元,同比下滑24.60%,实现归母净利润2.50 亿元,同比增长26.17%。对应到3Q22 营业收入5.54 亿元,同比下滑35.42%,归母净利润0.72 亿元,同比下滑1.21%。

    营收下滑或主要源于进一步专注效果广告业务,广告大盘承压致使利润略降但仍优于同业。3Q22 公司营业收入同比下滑35.42%,主因或是公司效果广告投放质量增强,客户合作模式优化,可以进一步聚焦效果广告业务,提升盈利能力。3Q22 公司毛利率20.82%,较3Q21 提高3.92pct。公司管理费用同比下降16.56%,叠加美元升值,而公司业务主要在海外因此汇兑收益增加,3Q22 财务费用录得-0.37 亿元,3Q21 为-0.02 亿元。受广告大盘影响,公司归母净利润同比略降1.21%,总体优于同业展现出业绩韧性。

    研发投入持续增强,提升长期程序化营销实力。3Q22 公司继续增加研发人员和研发投入,研发费用同比增长15.65%,研发费用率提升1.87pct 至4.24%。

    公司效果广告业务以CPA 模式与广告主结算,2019-2021 年公司KPI 达成率均值均在98%以上,这与公司自研的程序化营销系统、长期的数据沉淀与算法迭代紧密相关。因此,不断增强自研系统的算法实力,增强KPI 完成能力,关系到公司的核心竞争力与长远发展。上半年公司发布了 CyberMedia 一站式营销智能服务、CyberTargeter 程序化广告平台、CyberCreative 创意平台、CyberData 数据 BI 决策系统等多个平台,数据和算法驱动的营销科技矩阵进一步扩容。公司自主研发的GeoDns 技术,利用异步数据传输实现多数据中心建设高可用、低延迟、集中化管理、中心化查询。

    关注疫后营销需求复苏,中企出海背景下公司有望凭借媒介端资源与算法实力获益。疫情客观上影响上游广告投放需求,导致收入端承压,随着后续疫情影响减弱,营销需求有望逐步恢复,公司收入有望重获增长。此外,随着国内移动游戏质量不断提升,游戏厂商的出海步伐或将提速。TikTok 近年来迅速成长为国际领先的娱乐应用,也将激励更多国内移动APP 开展海外业务。

    拼多多海外版Temu 近期一度登顶App Store 购物类应用下载榜首,预计后续国内电商业务出海将释放更多营销需求。公司与Google、Meta、Twitter、Pinterest 和字节跳动等头部媒体或其代理商建立了稳定的合作关系,未来有望助力更多中企出海。

    投资建议:考虑广告市场大盘承压,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.00/4.17/5.50 亿元,分别对应28.9/20.8/15.8 倍市盈率,维持“强烈推荐”

    评级。

    风险提示:疫情反复与宏观经济波动造成营销需求下滑的风险;因广告信息违反相关法律法规而遭受损失的风险;数据资源获取受限和存储安全风险;供应商较为集中的风险;汇率波动的风险。

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