事件描述

    公司公布2023 中报：实现营收9.98 亿元，同比下降24.03%；归母净利润为1.19 亿元，同比下降32.99%，剔除汇兑损益实现归母净利为1 亿；其中23Q2 实现营收5.25 亿，同比增长0.24%；实现归母净利0.78 亿，同比下降8.10%，剔除掉汇兑损益影响归母净利0.54 亿，同比增长20.05%。

    事件评论

    Q2 逐渐进入环比及同比改善通道。公司2022 年与阿里结算模式变为阿里直接采买流量，2021 年阿里占公司收入占比超过40%，Q1 仍受到结算模式变更影响，Q2 开始口径相同。2022 年11 月-2023 年1 月疫情扰动下电商投放减少影响23Q1 收入，3 月以来广告商交投积极，Q2 进入环比及同比改善通道。

    汇兑收益基期较高影响表观净利，AIGC 提升效能。汇兑收益减少导致表观净利同比下降。

    22Q2 因美元快速升值推动实现汇兑收益（税后）近4000w，而23Q2 仅2400w 导致表观利润增速下滑，剔除汇兑损益影响，23Q2 利润总额同比环比均有20%以上增长，业务复苏趋势明显。AI 降本增效下带动23Q2 毛利率环比提升3.20pct 到25.50%，营业净利率环比提升6.08pct 到14.70%；公司持续深耕数据、算法，研发费用率23H1 提升到4.49%/+1.1pct，积极开拓业务推动销售费用率提升到1.91%/+0.77pct。

    推出AIGC 数字营销创作平台，深入AI 布局。7 月12 日公司推出AIGC 数字营销创作平台KreadoAI，实现 AI 技术、服务解决方案场景、营销数据的闭环，在营销领域全链路的降本提质增效上，效果显著。未来不断拓展细分行业应用场景、构建多行业解决方案，全面助力出海企业提高营销效率和内容创作效率，构建全新用户体验。

    公司一方面有望分享程序化广告需求提升及国内互联网集团出海、作为微软一级代理商享受New Bing 市占率提升红利，另一方面借助AIGC 赋能自研智能化业务系统提升效果广告投放效率。考虑到汇兑损益影响我们预计公司23-24 年实现归属于母公司净利润分别为2.6 亿/4 亿，对应PE 分别为37/24 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、供应商高度聚集，头部客户流失风险；

    2、数据资源获取及储存安全风险；

    3、国际贸易摩擦及国际形势变动风险。