事件描述

    　　公司公布2024 年报和2025 年一季报：公司24 年实现营收25.47 亿元，同比增长18.83%，实现归母净利润2.32 亿元，同比增长6.81%；25Q1 实现营收9.29 亿元，同比增长93.18%，实现归母净利润0.56 亿元，同比增长11.67%。公司拟每10 股派发现金红利1.16 元（含税）。

    　　事件评论

    　　效果广告服务增收带动营收增加，流量采买导致毛利承压。2024 年，公司电商头部客户加大投放、开拓新客及拓展程序化广告带动营收同比增长18.83%，其中效果广告营销服务同比增加22.45%，收入占比由94.63%提升至97.52%。2025Q1，公司效果广告服务收入增加导致营收同比大幅增加93.18%，流量采买增加导致营业成本同比大幅增加118.60%，进一步推动毛利率下滑至16.13%。

    　　程序化广告算法升级，全面提升智能营销技术。公司程序化广告算法升级，推理效率提升7 倍，任务执行总耗时降低超30%，有效提升广告精准度，同时降低计算资源成本约25%。

    　　公司的程序化广告平台zMaticoo 以37%的开放式程序化广告销售份额，获得Pixalate2024Q3 全球移动应用广告亚太地区销售第一，并通过了IAB Tech Lab OM SDK 权威认证，为大量游戏、工具类开发者提供高效变现收益。同时公司构建了AI 知识库和AI 客服，平均服务响应率近90%，服务内容满意度远高于传统NLP 客服。2024 年，公司持续发力前沿AI 能力与智能营销场景的深度融合，全面提升智能营销技术能力，包括广告创意生成与优化技术、用户定向与匹配技术、广告投放与实时竞价能力、智能流量分配技术、效果追踪与归因分析技术，以及数据挖掘、管理与应用技术等。

    　　积极拓展出海服务边界，扩大全球客户资源优势。2024 年，公司将自身的主营业务由原先的效果广告、品牌广告与头部媒体账户管理三大服务，扩展为围绕“营销服务+数字化服务”两大模块，涵盖出海整合营销、数字营销、广告变现、AI 数字创意、BI 决策、CI智能化多云管理六大板块的综合性出海服务。公司一方面巩固自身在跨境电商、移动应用和游戏等行业的领先地位，一方面积极拓展新消费、短剧和AI 行业客户：1）广告主端，公司为库迪咖啡、霸王茶姬、乐歌等新消费、短剧与AI 类客户成功拓展海外市场。2）流量主端，公司旗下品牌Cyberklick 正式成为AppLovin 的大中华区首家电商一级代理商。

    　　拟开展新一轮股权激励，深度绑定中高管及技术人员。公司发布2025 年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予不超过1,200 万股限制性股票，约占公告时总股本的2.54%，授予价格为12.28 元/股，本次激励对象总人数为119 人，主要包括公司董事、高管、中管及核心技术（业务）骨干。

    　　盈利预期：公司完成AI 化营销链路闭环，以AI 驱动助力广告主提质增效，预计 2025-2026 年实现归母净利润2.84/3.82 亿元，对应PE 分别为44.61/33.15X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、AI 技术发展不及预期风险；

    　　2、国际贸易摩擦及国际形势变动风险。